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2021年04月30日发布

本周核心观点

一季度三大运营商业绩全面平稳增长，实现了开门红。运营商基本面的改善对整个通信行业的景气度都将有所提升，对于通信板块后市偏乐观，但子板块间表现差异可能会很大，建议关注业绩向好，处于高景气赛道，且估值较低标的。主要推荐四个子板块：一是运营商，虽然减速降费仍在被强调，但影响已有限，行业竞争环境趋向良性、5G规模商用和产业互联网有望提升ARPU，行业基本面和估值向好；二是通信主设备商，今年运营商整体资本开支平稳增长，叠加工信部推进“双千兆”工作，预计通信相关新基建投资价值显现；三是物联网，尤其是其在车联网领域的布局，在智能汽车时代，汽车智能/网联供应商将迎来重大发展机会；四是北斗导航应用方面。

投资组合及调整

本周投资组合无变化。重点推荐：（1）物联网：建议关注移远通信（603236.SH）和广和通（300638.SZ）；（2）设备商：推荐中兴通讯（000063.SZ）；（3）光模块：建议博创科技（300548.SZ）、新易盛（300502.SZ）以及天孚通信（300394.SZ）；（4）运营商：推荐中国移动（0941.HK）和中国电信（0728.HK）；（5）光线光缆：推荐亨通光电（600487.SH）。（6）北斗应用：推荐华测导航（300627.SZ）。

主本周行情回顾

上周通信板块表现较差，通信（中信）指数下跌0.53%，跑输同期沪深300指数（3.41%），在30个中信一级行业中排第23。子板块方面，系统设备表现最好，上涨2.25%。上周通信板块主力净流入额为-142,933万元，在30个行业中排名第13；行业成交额占全市场比例为1.6%，排名第20；融资净买入额为-5925万元，排名行业第23，较前期上升1名，板块的资金活跃度仍然比较低迷。

上周通信行业主要数据

一季度电信收入增速提升，基站建设稳步推进：电信业务收入增速持续提升。一季度，电信业务收入累计完成3601亿元，同比增长6.5%，增速同比提高4.7个百分点，较上年末提高2.9个百分点。新兴业务（IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等）收入持续较快增长，一季度共完成业务收入557亿元，同比增长27.2%，在电信业务收入中占比为15.5%，拉动电信业务收入增长3.5个百分点。

基站建设稳步推进，TMT固定资产投资完成额维持高增速：截至3月末，我国移动电话基站总数达935万个，同比增长9.7%，比上年末净增3.5万个。其中，4G基站总数为582万个，占比为62.3%；5G基站总数81.9万个，其中1－3月新建4.8万个。2021年一季度计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比上升40.4%。高增速一方面与去年同期受疫情影响基数较低有关；另一方面也反映了在通信设备领域景气度的复苏。

重点行业要闻

（1）福建省预计今年5G项目投资45亿元，新建5G基站3万个。

（2）沃达丰在德国启动欧洲首个大规模5GSA网络。

（3）全球蜂窝物联网模组总出货2.65亿片，中国厂商占据绝对优势。

（4）中国移动发布“5G＋北斗高精度定位”路测计划。

（5）2021Q1全球智能手机出货量同比增长24%，华为跌出前五。

风险提示：5G应用发展不及预期；美国科技政策限制加剧；通信设备器件价格下跌风险；系统性风险。