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2021年05月24日发布

周观点

1.新能源汽车

新能源汽车需求结构向好我们认为，1）从使用性质上看，新能源汽车购车需求仍以C端为主，4月以及1-4月非营业上险量占比分别为83.5%、87.1%，需求端结构健康。2）从区域上看，北京、上海、广州和深圳合计上险量占比出现下滑趋势，随着未来充电设施的普及以及新能源汽车的加速推广，新能源汽车有望在低线城市持续下沉，实现进一步放量。3）从车型上看，2021年1-4月累计上险量占比前五款车型中，B+C级车型有3款，A00级车型有2款，需求呈现高端化+经济性并重的格局，持续看好两极化发展态势带来的中上游环节机遇。

核心观点：

我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及ModelY、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链；2）长续航、快充需求扩大，驱动技术革新、产品迭代的正极材料、锂盐添加剂、导电剂等环节；3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；4）渗透率预计持续提升的导电剂环节；5）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节；6）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节；7）持续完善的充换电设施环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、中伟股份、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、星源材质、容百科技、中材科技、派能科技、恩捷股份、天赐材料、中科电气、孚能科技、德方纳米、特锐德、科士达、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利等。

2.新能源

国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》

我们认为：

1）5亿元的户用光伏国家补贴预算额度持平去年，户用光伏仍将是今年需求的重要组成部分；《通知》明确2021年不低于90GW的保障性并网规模，预计今年光伏、风电的装机规模较为可观；

2）可再生能源电力消纳责任权重和非水电力消纳责任权重设定将成为未来可再生能源发展的重要抓手，通过将配额目标分解到各个省份的形式，引导各地积极推动风电、光伏发电项目建设、推进跨省跨区风光电交易，利于风电、光伏的开发应用及创造良好消纳环境。

3）保障性并网、市场化并网等并网多元保障机制的提出，以及“确定2022年度保障性并网规模”等有望促进光伏、风电的可持续发展。

核心观点：

国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一，需求有望逐季提升。中长期看，碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达25%左右目标明确，光伏等未来在碳减排中将发挥重要作用。

关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、EVA树脂、大尺寸硅片、大尺寸电池片、碳/碳复合材料热场产品、光伏逆变器、跟踪支架，异质结电池和储能等。

成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：隆基股份、通威股份、金博股份、联泓新科、晶澳科技、福斯特、中信博、阳光电源、海优新材、京运通、爱旭股份、福莱特、太阳能等。

2）风电

当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。

受益标的：日月股份、中材科技、运达股份、金风科技、明阳智能、大金重工等。

风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。