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2021年05月25日发布

5 月 18 日，中国卫星导航定位协会在京发布《2021 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示， 2020 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达 4033 亿元人民币，较 2019 年增长约 16.9％。

我们认为，目前北斗三号系统已组网与开通，将带动海量应用成长并撬动巨大潜力市场。 北斗系统成功组网开通后，将会推动北斗行业，卫星产业的进入全新的赛道，同时给世界卫星导航带来新的亮点。军用市场方面，“北三”组网成功，装备更换也许会向北斗终端有所倾斜，北斗相关产业链有望受益。民用市场方面，北斗系统不断深化传统领域业务融合，并加速与新兴技术相互赋能。高精度可支持亚米级精度定位，未来有望广泛运用于行业应用和大众应用，有望迈向“标配化”发展的新阶段。

投资建议： 受益于“内循环”，我们建议两条投资主线： 第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。 受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强， 建议关注航发动力、北摩高科。

第二，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。 虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。 2025 年国务院要求我国芯片国产化率需达到 70%，辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，建议关注军工半导体产业链产业链优质标的。

风险提示： 订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期