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2021年06月14日发布

周观点：持续看好整车强周期+电动智能+摩托车

上半场电动化趋势已定，下半场智能化竞争开启。智能与电动融合带来巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。目前行业周期向上，新能源乘用车渗透率加速提升，原材料价格和缺芯影响都在逐步缓解，板块悲观情绪已触底回升，优选整车强周期+电动智能产业链。

乘用车：5月狭义乘用车产量/批发销量/零售销量分别为156.6/161.0/162.6万辆，同比-3.3%/-1.8%/+1.1%，环比-5.5%/-2.9%/+1.0%;经销商库存系数为1.51，同环比分别-2.6%/-3.8%,预计随着缺芯影响的逐步缓解，车企补库将驱动批发销量回升。行业顺周期趋势明确，自主车企布局高端电动智能引领品牌向上，短期驱动业绩修复和估值提升，中长期将于变革中崛起，推荐【吉利H、长安、长城、比亚迪】。

电动智能：5月新能源乘用车销量达18.7万辆,同比+180.6%，环比+16.0%，对应渗透率达12.0%；1-5月累计销量78.7万辆，累计同比+239.1%，对应渗透率达9.5%。优质供给+政策推动全球电动化不断提速，智能化万亿市场群雄逐鹿，看好两大主线机会：

1）增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【拓普、银轮、华域】，受益标的【宁德（电新组覆盖）、三花】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【文灿、爱柯迪、敏实、华域】；c.自动驾驶：传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动、转向等逐步渗透，推荐【德赛西威、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀、德赛西威、科博达】，受益标的【华阳集团】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

2）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉、拓普、玲珑】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇】;c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【爱柯迪、新坐标、豪能】。

重卡：5月国内重卡销量15.8万辆，同比-11.9%，环比-18.1%；1-5月累计销量88.3万辆，同比+37%，预计全年销量有望达140万辆。推荐【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。

摩托车：4月国内中大排量摩托车实现销售3.0万辆，同比+64.7%，环比+27.5%（1-4月累计完成销售8.2万辆，累计同比+90.2%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大。得益于市场快速扩容及优质供给，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风、钱江、宗申】，受益标的【隆鑫】。

本周行情：整体强于市场乘用车领涨板块

本周A股汽车板块上涨5.36%，在申万子行业中排名第3位，表现强于沪深300（下跌0.79%）。细分板块中，乘用车、汽车零部件、汽车服务上涨9.44%、2.68%、0.11%；其他交运设备、商用载客车和商用载货车下跌0.31%、0.65%、2.03%。

本周要闻：蔚来汽车第二家工厂明年三季度投产

新能源：李斌近期表示位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的蔚来第二工厂将于明年第三季度正式投产。

智能网联：汽车智能芯片创业公司地平线已完成高达15亿美元C7轮融资，投后估值高达50亿美元，投资机构包括韦豪创芯、京东方等。此前有消息指出，地平线正在考虑赴美进行IPO。

本周政策：在第六届国际氢能与燃料电池汽车大会上，上海与苏州、南通、嘉兴、淄博、鄂尔多斯、宁东共同启动燃料电池汽车城市群合作项目。欲通过4年的示范应用推广5000辆燃料电池汽车，其中货车3400辆，乘用车1400辆，客车200辆。

本周数据：6月零售环比增长批发销量承压第1周零售侧日均销量2.5万辆，同比-7%，环比-26%；批发侧日均销量2.5万辆，同比-26%，环比+2%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。