理工酷

2021年06月20日发布

事件：

MCU（MicrocontrollerUnit，微控制单元）大厂意法（ST）再发涨价通知，所有产品线从6月1日起涨价。NXP、瑞萨、Microchip、航顺、灵动微、华大等都宣布陆续调整产品价格。

核心观点

受益需求旺盛和技术升级，MCU赛道持续繁荣：物联网终端有望迎来高增长，根据GSMA，到2025年全球联网设备为252亿台，18-25年CAGR为16%。MCU是物联网的核心零部件，其价值占到物联网终端模组的35%-45%。物联网时代，对MCU的技术要求也在不断提升：1)高性能：计算性能要求提升，32位MCU占比会进一步提升，AI计算能力正逐步融入MCU；2）低功耗：物联网设备需要24小时联网，降低功耗是必要趋势；3）高集成：传感器+MCU+无线模块的高度集成方案将成为一大发展趋势；4）高安全性：对用户的关键数据进行严格的保护，同时也要防止系统被外部网络攻击。MCU赛道持续繁荣。

中国厂商迎来黄金期：受益中国终端制造，中国MCU市场规模增长速度超过国外，但是市场份额被海外半导体大厂占据，国产渗透率低。受益多重利好：1）政策层面给予多重利好，国内融资也变得相对容易；2）应用终端制造在国内，MCU应用“定义权”在中国，同时国内晶圆代工也越来越成熟；3）过去近十年，外资MCU厂商在国内的发展，为国内培养了大量人才。国内厂商近几年发展迅速，已经在特定细分领域实现了突破，在多个细分领域完成中低端产品的渗透，未来中国MCU厂商有望走向全面崛起。

RISC-V有望给中国厂商带来历史性机遇：RISC-V是基于精简指令集的开源指令集架构实现的，具备以下优点，1）开源：RISC-V完全开放，企业可以自由免费使用；2）可修改：RISC-V容许企业添加自有指令集拓展而不必开放共享以实现差异化发展；3）精简：RISC-V基础指令集则只有40多条，加上其他的模块化扩展指令总共几十条指令；4）安全：其开源性特征，能够接受公众监督，及时修正体系漏洞，避免重大安全风险。正是因为具备以上特点，国内外巨头纷纷入局，有望快速建立生态。RISC-V对中国厂商来说，也是巨大的机会，有助于国内厂商打破IP壁垒，实现弯道超车。中国产业界对RISCV十分重视，2018年，国内成立了中国RISC-V产业联盟，成立之初就吸引来自国内五十多家包括IP设计服务、芯片、软件、系统应用领域的中国知名企业加入，RISC-V产业联盟的成立有助于加快完善国内RISC-V“IP核—芯片—软件—整机—系统”产业生态体系，提升中国企业在RISC-V指令集创新、标准制定中的影响力。阿里旗下平头哥开放了RISC-V芯片设计平台，这能为中小企业缩短研发周期、降低研发成本，这有望大大加速国内企业MCU设计和研发能力。

投资建议与投资标的

受益下游需求旺盛，相关的MCU芯片产业链也将因此受益。建议关注国内领先的MCU芯片设计厂商兆易创新、乐鑫科技、中颖电子、纳思达、芯海科技、汇顶科技等，也建议关注中国领先的MCU晶圆代工厂：华虹半导体、中芯国际等。

风险提示

物联网发展不及预期；中国厂商研发不及预期；RISC-V发展不及预期。