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2021年07月19日发布

上周半导体板块调整，下跌3.3%

上周（2021/7/12~2021/7/16）半导体指数下跌 3.30%。其中：设计-9.1%、制造-4.7%、封测-9.2%、材料+1.0%、设备-4.9%、功率半导体-6.0%。上周费城半导体指数出现下跌，跌幅为 1.85%，2021/1/1-2021/7/16 涨幅为 15.10%。台湾半导体指数本周上涨 1.86%，2021/1/1-2021/7/16 涨幅为 16.41%。

截至上周（2021/7/16），A 股半导体公司总市值达 17612 亿元，同比增长约 35%。整体PE65 倍。

H1业绩预告陆续公布，产业链各环节公司业绩均大幅度增长

半导体多环节公司已发布上半年业绩预告，从 Q2 单季度情况看，均延续 Q1 高增长态势，部分超市场预期，判断全行业高景气度下半导体各环节公司均有望实现业绩高增。截止 7 月 18 日，已有超过三十家半导体公司发布 2021 年中报业绩预告，其中设计公司12 家、封测公司 5 家、设备公司 4 家、材料公司 6 家、功率公司 4 家、被动元件公司 1家。 设计公司 21H1 同比增速基本均在 100%-1250%区间，其中富满电子 21H1 业绩同增1125%-1247%领跑设计公司； 封测公司 21H1 同比增速在 30%-300%区间， 通富微电 21H1业绩同增 232%-277%，实现领跑；设备公司 21H1 同比增速在 50%-550%区间，芯源微21H1 业绩同增 399%-543%，排名第一；材料公司 21H1 同比增速在 35%-350%区间，上海新阳 21H1 业绩同增 305%-344%，增速领先；功率半导体公司 21H1 同比增速在 90%-220%区间，新洁能 21H1 业绩同增 207%-216%，排名第一。被动元件方面，顺络电子21H1 业绩同增 60-80%。

多政策加码支持产业发展，持续加强自主能力

7 月 15 日中共中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》。意见指出拟在浦东特定区域通过减免企业所得税率、减免个人股东持股部分所得税率等方式支持 IC 产业发展，并打造世界级创新产业集群。上海发布《上海市先进制造业发展“十四五”规划》 。根据规划内容，上海会集合精锐力量，落实集成电路、生物医药、人工智能三个“上海方案”，建设世界级产业集群，三大先导产业力争在 2019 年“上海方案”的基础上实现规模倍增。具体到集成电路领域，公告强调，以自主创新、规模发展为重点，提升芯片设计、制造封测、装备材料全产业链能级。到 2025 年，基本建成具备自主发展能力、具有全球影响力的集成电路创新高地。

长江存储持续进阶，国产3D NAND加速崛起

本周我们发布长江存储深度报告《长江存储持续进阶，国产 3D NAND 加速崛起》 。 我们认为大陆 NAND 国产化进程势不可挡，长存作为领军企业势必将带来大陆产业链发展机遇。核心观点包括：

1. 国家战略级项目，长存规划宏伟领航大陆 NAND 产业发展

紫光国器、大基金、湖北省科技投资集团、湖北国芯产投分别持股 51%、24%、13%和12%。全资子公司武汉新芯聚焦 Nor flash，与长存 NAND 补齐 Flash 版图，其他子公司覆盖设计、封测、科技服务等存储产业链多环节，相互配合发展。从技术看，长存自研“Xtacking”架构并推出基于此的 64 层 3D NAND。已发布 128 层 3D NAND ，国际最新节点为 176 层，仅领先长存一代。

2）行业寡头垄断，长存引领大陆3D NAND产业踏上自制征程

NAND 是存储器第二大细分市场，2020 年全球市场规模为 494 亿美元，占存储器市场规模的比例高达 42%。NAND 行业进入门槛高，存在技术、产业整合、客户认可、资金、规模和人才六大壁垒。行业市场格局集中，份额被三星、东芝、西部数据、海力士、Intel、美光 6 家厂商瓜分，市占率合计超过 95%。中国是全球第二大 NAND 市场，占比超过 31%，但大陆自制率几乎为 0%。“大市场” + “低自给率”，大陆 NAND国产化势在必行。截至 2020 年末长江存储取得全球接近 1%市场份额，成为六大国际原厂以外市场份额最大的 NAND 晶圆原厂。根据我们测算，随着长存规模起量， 2025年全球市占率将有望达到约 6%。

3） 借国产化东风，产业链迎来发展良机

根据规划，长存计划建设三大工厂，每个工厂满产产能均为10万片/月，并计划于2025年实现满产，三大工厂满产后预计每年实现产值1000亿人民币。到2019年和2020年底，长存产能分别达到2万/月、 4万/月，根据十四五规划， 2021年、 2022年、 2023年、 2024年、2025年长存产能分别将达到10万片/月、 15万片/月、 20万片/月、 25万片/月、 30万片/月。长存大规模量产势必将带来封测、设备、材料等环节大陆领先企业发展机遇。大陆设备、材料普遍存在市场需求大但自给率低的现状，产业链相关公司体量相较全球龙头差异悬殊，看好各环节具备产品布局和技术优势的领先企业。

投资建议

持续推荐半导体行业具有大空间/高景气度板块领先企业：

1）设计：看好景气持续下价格持续上涨的弹性标的，建议关注韦尔股份、兆易创新、卓胜微、富满电子、中颖电子、恒玄科技、芯海科技、圣邦股份、思瑞浦、乐鑫科技、汇顶科技等；

2）功率：产能紧张&涨价持续，高景气趋势仍将持续。建议关注士兰微、中车时代电气、华润微、扬杰科技、斯达半导、新洁能、闻泰科技、捷捷微电等；

3）设备：景气持续下代工厂/封测厂扩产+国产替代下国内存储厂扩产，建议关注北方华创、芯源微、华峰测控、中微公司、芯碁微装等；

4）材料： （1）国内晶圆厂密集扩产带动材料需求大幅提升。 （2）先进制程半导体材料进口受阻，国产替代加速。 （3）近期海外厂商供货紧张，国内材料商迎来快速导入良机。建议关注雅克科技、安集科技、鼎龙股份、江丰电子、华特气体、金宏气体等；

5）代工：产能持续满载+国产替代，建议关注中芯国际、华虹半导体；

6）封测：产能持续满载，建议关注长电科技、通富微电、深科技、华天科技等。

风险提示

下游代工厂扩产进度可能不及预期、国内厂商先进技术发展可能不及预期、行业景气度持续不及预期。