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2021年07月29日发布

事件： 苹果发布 FY21Q3 业绩，实现 814.1 亿美元，同比增长 36%， 毛利率为 43.3%，净利润 217.44 亿美元， yoy+93%， 每股收益 1.30 美元

点评： 苹果 FY21Q3 业绩超预期，盈利能力提升。 按板块来看， iPhone 营收 395.7 亿美元， yoy+49.78%， Mac 营收 82.4 亿美元， yoy+16%， iPad 营收73.7 亿美元， yoy+12%，可穿戴设备、家居及配件营收 87.6 亿美元， yoy+40%，服务营收 175 亿美元， yoy+33%，软硬件板块业绩均超华尔街预期。从营收区 域 结 构 上 来 看 ， 美 国 / 大 中 华 / 欧 洲 / 日 本 /PAC 地 区 同 比 增 长33%/58%/34%/30%/28%；盈利能力方面，整体毛利率 43.3%，其中硬件毛利率为 36%， yoy+6.3%，软件的毛利率为 69.8%， yoy+2.6%，整体净利率为 26.7%，yoy+7.8%。此外，公司 SG&A 费用占比为 6.6%，同比下降 1.4%。库存方面，截至 Q2 公司库存为 51.78 亿美元， yoy+30%。

预判苹果受供应链缺货影响有限，维持全年硬件销量预测。 当前时点苹果零部件已开始量产备货， 8 月整机开始量产备货，β +α兼具，看好 H2 新品备货对苹果供应链的拉动。重申我们近期发布《 H2 看好行业优化+苹果创新对销量、供应链的拉动，中长期看好苹果虚拟现实产品带动的新一轮创新》 20210718 报告中观点，预判今年 iPhone、 iPad、 iwatch 以及 Macbook分别实现同比 12%、 10%、 20%、 10%的增长，销量分别达到 2.3 亿、 0.59 亿、0.52 亿、 0.25 亿台。

明年乐观看待 MR 头戴显示设备推出，长期关注苹果 AR 设备的上市，看好新一轮消费电子行业产品创新机会：我们判断苹果 MR 头显有望在 22 年上市推出，预计将搭载 Micro OLED 屏幕、微型电机、激光雷达、摄像头、麦克风等零部件，预估硬件成本在 500 美元以上，对应售价会在 3000 美元以上。此外，苹果 AR 设备有望在 23-24 年推出，看好 MR 及 AR 上市带来的消费电子创新机会。

投资建议：短期看好苹果备货力度增加对供应链厂商 Q3 业绩的拉动，重点推荐苹果整机组装厂商和零部件/模组厂商：鹏鼎控股(PCB)、领益智造(精密功能件)、京东方 A(OLED 显示模组)、大族激光(设备)、世华科技(功能性材料)、立讯精密(零部件以及整机组装)、歌尔股份(零部件以及整机组装)、工业富联(中框) ；港股：舜宇光学科技(镜头)，同时重点推荐 Android 供应链高增速、中报业绩超预期厂商：同兴达(液晶显示模组)、电连技术(连接器)，建议关注：蓝思科技(玻璃)、德赛电池(电池)、欣旺达(电池)、环旭电子(SiP封装)

风险提示： 苹果出货量不及预期、产品研发市场化进度不及预期、需求不及预期