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2021年08月01日发布

本周观点：

一、华为P50亮点梳理：搭载鸿蒙/生态用户破4000W

7月29日晚，华为举行新品发布会，正式发布了P50系列智能手机，有P50与P50 Pro两款机型。一个关键的问题是，由于美国制裁，P50系列将不再支持5G网络，即：华为只能“5G芯片当4G用”。既然制裁客观存在，P50将更多依靠软硬件优势打开出路。1）采用了4G+Wi-Fi6异步通讯技术来弥补网速，胜似苹果5G速度；2）摄像等硬件配置成卖点，搭载5000万像素原色摄像头，堪比“顶级相机”；3）出厂即搭载鸿蒙系统，Harmony OS 2已有超过4000万用户加持、生态可期；4）其他终端发布（智慧屏、音箱、学习屏、手表、耳机等），促成AIoT场景。

二、再推鸿蒙——被低估的“软”件“硬”核科技

鸿蒙OS是华为手机及消费者业务的核心，其横空出世说明华为已将软件列入下一阶段的战略重心，将引领我国一波软件研发和投资热潮。关注两个问题：一是开源鸿蒙开启国产软件生态元年：互联网操作系统变革路径如下，license-售卖增值软件-应用分成（消费者和开发者两端）-其他模式（如广告）。AIOT时代势必会出现全新场景的OS，鸿蒙有望引领国产软件生态围绕全新商业模式形成国产软件新业态。二是“套壳安卓”并不成立，手机鸿蒙≠开源鸿蒙：从1）操作系统的演进与关联；2）资源表、代码对比等角度，我们认为鸿蒙绝非安卓的套壳。为了与安卓应用无缝衔接，华为推出了基于安卓AOSP的手机鸿蒙操作系统，但这只是短期应对之道。从长期AIOT发展趋势看开源鸿蒙才是华为的鸿鹄之志。

近期鸿蒙产业推进趋势可以归纳为以下几点：1）不仅仅是上市公司层面，各类企业全面支持鸿蒙已经是大势所趋；2）大量AIOT创业公司已全面进入鸿蒙生态，基于鸿蒙开发产品也成为业内风潮；3）从战略定位上来看，自从华为宣布把鸿蒙作为开源项目运作，竞争对手方面的战略正在转变，后续开源生态的推进也会超预期；4）鸿蒙转化用户超4000W，用户量短期爆发力极强，以数亿的覆盖目标来看，后面还会加速。判断长周期来看鸿蒙必然是计算机的主线，而非单纯主题炒作，当前仅处于第一阶段。

三、引申思考：为什么说系列强监管利好基础软件？

今年七一以来，可以观察到行业监管政策确实在系统性收紧，以蚂蚁、滴滴事件为契机，以教培“双减”为导火索，监管治理全面铺开。聚焦软件与互联网行业，基于政策风险，我们旗帜鲜明地看多国产基础软件。针对房地产、教培、医疗等行业的监管工具各异，我们不做过多评述。但针对软件与互联网行业，“反垄断”大棒无疑主要监管方式。预计未来高层将不断推进反垄断立法和执法，对平台经济的发展模式和数据使用形成全方位引导。与此同时，我们也需要意识到，对应用平台的监管强化并不意味着互联网时代的终结，新打开的一扇窗或许就是国产基础软件。关注信创、工业软件和鸿蒙三条主线：

其中鸿蒙主线受益标的：1）技术开发类：中科创达（系统开发），中软国际（软件开发）、常山北明（ISV），润和软件（多芯片平台适配）。2）生态应用类：核心受益公司包括用友网络（企业服务）、金山办公（办公软件），科大讯飞（人工智能）、中望软件（工业软件）。

投资建议：重申坚定看好云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下六条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。3、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。4、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。5、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。6、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

风险提示：政策落地不及预期、消费者业务放量趋缓。