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2021年08月12日发布

投资要点

7月国内电动车销量超预期。根据中汽协数据，7月新能源车产量28.4万辆，环比+14.3%，同比+170.8%，销量27.1万辆，环比+5.8%，同比+164.4%，继续刷新历史记录。1-7月新能源车累计销量已超过2020全年销量，达到147.8万辆，同比+197.1%。

7月销量环比向上，进一步验证我们领先于市场的判断。2015-20年，每年7月电动车销量环比均为下滑，下滑幅度8%-20%。2020、21年，新能源乘用车批发环比分别为-4.9/+5%。今年7月销量环比提升，进一步验证我们领先于市场对7月销量超预期的判断。

（1）渗透率：7月新能源车国内零售渗透率15%，1-7月渗透率11%。其中：自主品牌新能源车渗透率30%；豪华车8%；主流合资品牌2.5%。

（2）分级别：A00级批发6万辆，份额占纯电动30%；B级4.9万辆，占比25%。

（3）分车企：比亚迪批发销量5.0万辆、特斯拉中国3.3万辆、上汽通用五菱2.7万辆、上汽乘用车1.3万辆、广汽埃安1.1万辆。

新势力：7月蔚来共交付7931辆，公司首批ES8已经运往挪威，预计将于2021年9月开放订购与交付。理想交付8589辆。根据其港股招股说明书，公司目前正在开发X平台。基于X平台的全尺寸豪华增程式电动SUV计划于22年下半年量产。小鹏交付8040辆。特斯拉批发销量32968辆，环比-1%。其中Model3批发销量22316辆，ModelY10607辆。从历史数据看，造车新势力在满足客户需求或定价方面都与特斯拉产生了差异性竞争，整体销量趋势“齐头并进”而非“此消彼长”。

欧洲：7月欧洲十国电动车销量14.30万辆，同比+41%，环比-33%。1-7月累计销量为105.38万辆，同比+134%。电动化渗透率为17.8%。7月BEV销量6.86万辆，同比+37%，环比+-42%，1-7月累计销量为51.62万辆，同比+107%。PHEV销量7.44万辆，同比+45%，环比-21%，累计销量为53.76万辆，同比+168%。跟踪欧洲政策与车企电动化的边际变化，只要边际变化不减速，欧洲销量长期维持高速增长趋势不变。

特斯拉：截止于7月30日，特斯拉共发出11艘货船，创下单月新纪录。其中上海港发出9艘（Q2仅5艘），包括首批发往欧洲的国产ModelY。预计Q3货船数将再创新高（Q215艘，Q113艘）。8月国内开始交付LFP版ModelY，上海工厂完成欧洲订单后将全力以赴满足国内供不应求的订单。

美国：7月美国电动车销量52055辆，同比+90%，环比+5%，电动化渗透率持续提升至4.0%。1-7月累计销量30.7万辆，同比+205%。按车型看，7月BEV销量35047辆，同比+56%，环比-2%，1-7月累计销量21.5万辆，同比+174%。7月PHEV销量17008辆，同比+247%，环比+21%，1-7月累计销量9.2万辆，同比+305%。

投资建议：全球电动车消费共识已经形成，年初我们就提出，消费品的J型增长趋势将持续演绎，线性预期下未来会逐步上修销量。择时上我们更重视以中游排产和下游产销数据为核心的景气度指标；选股角度，我们中长期仍坚持看好具备成本和产品优势龙头公司，同时看好供不应求带来的量价齐升以及产能外溢带来的二线弹性标的的机会。持续看好：宁德时代、恩捷股份、中国宝安、容百科技、中伟股份、当升科技、天赐材料、新宙邦、先导智能、拓普集团、三花智控、宏发股份、中鼎股份、克来机电等。

风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，竞争加剧导致产品价格大幅下降风险。