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2021年08月12日发布

目前汽车行业正处于供给短缺，需求强劲的阶段。自主品牌韧性较强，7月自主品牌零售64万辆（+20%），份额继续提升。合资车企受制于芯片资源全球调配，份额下降。7月新能源乘用车国内零售渗透率14.8%，自主品牌渗透率达到30.1%，遥遥领先于外资品牌。政策加码助推新能源汽车产业，7月中共中央政治局会议要求支持新能源汽车加快发展。我们预计芯片短缺在6~8月份影响最大，目前已逐步缓解。中汽协预计2021年全年汽车销量将达到2700万辆（+6.7%），随着供给恢复，预计车企将加大压库力度，力争追回上半年损失的销量，价格体系或将承压。

新能源汽车竞争日趋激烈。特斯拉7月份连续降价以期快速扩大规模。小鹏、理想港股上市，7月交付均突破8000辆。BYDDMi在手订单充足，e平台3.0首款新车海豚即将上市。大众ID销量环比略有改善，总体承压，营销策略或将改变，ID3上市后有望提振ID在华销量，总体而言，大众电动车相较于竞争对手亮点不足，吸引力暂缺。

主流自主车企新品弹药充足，价格中枢上移。吉利发布“中国星”，助推吉利品牌定位向上突破，星越L产品力强，有望成爆款车型，随着第四代帝豪及领克09上市，迎来强新品周期。长城WEY摩卡、玛奇朵、拿铁陆续上市，以咖啡智能和柠檬混动加持，WEY有望成功焕新；坦克300城市版上市，将扩大硬派越野使用场景，提振单车盈利。

智能车芯片企业“软硬兼施”赋能车企。地平线发布征程5芯片，满足车企智能座舱和高阶自动驾驶的需求，同时发布工具链、操作系统等，帮助车企塑造“灵魂”，表态不做封闭方案，定位Tier2。高通收购维宁尔，弥补自动驾驶软件方面短板，加速自动驾驶布局。近年来智能车芯片企业纷纷加码软件能力构建以更好赋能车企。

投资建议：我们认为自主品牌迎来量、价、盈利三重提升周期。看好构建了智能车核心技术底座、具备快速执行能力、且拥有较强造血能力的民营龙头车企，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK），零部件领域看好行业壁垒高，且智能汽车单车价值量提升明显的企业，推荐福耀玻璃（600660.SH）。

风险提示：1）未完成全年销量目标，下半年价格体系或承压；2）持续高投入影响公司基本面；3）新车落地效果不及预期。