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2021年09月02日发布

行情回顾：本周（2021/8/22-2021/8/27）上证指数上涨2.77%，深证综指走上涨2.12%，创业板指上涨2.01%，科创50回落3.19%，沪深300上涨1.21%，申万电子行业指数恢复上涨1.12%。具体来看，电子行业中半导体材料领跑板块，大涨3.96%，电子系统组装紧随其后，涨幅达3.30%，光学元件、其他电子、分立器件涨幅也均达2%以上，半导体板块上行1.41%。总体来看，半导体相关板块相对强势，国产替代长期趋势明确，受年底消费电子旺季的到来，电子组装、光学元件等板块开始上行，继续坚定看好CIS芯片、AIoT芯片、汽车电子、半导体设备及半导体材料等细分板块相关企业的长期表现。

新能源汽车确定性高增长，车规级IGBT模块有望实现量价齐升。7月，我国新能源汽车销量达27.05万辆，同比增速高达176.51%，以2019年同期为基数，2019-2021年复合年均增速也高达84.16%。随着新能源汽车逐步实现规模化生产，相关元器件成本有望明显下降，新能源车渗透率可能将实现爆发式增长，作为新能源汽车电动化的核心部件，车规级IGBT模块有望实现量价齐升：一方面，新能源汽车中IGBT相关功率半导体价值量较传统汽车大幅上涨，根据英飞凌相关估算，纯电动车较传统燃油车中功率半导体价值量提升了约260美元，我们测算后认为单车IGBT价值量在1800元左右，最高可接近2400元；另一方面，我国新能源汽车渗透率有望在2025年超过20%，新能源汽车销量将高速增长。我们预计2020-2025年新能源汽车IGBT市场规模CAGR为28.19%。车规级IGBT模块长期确定性强，持续看好。

推荐标的：新能源车IGBT板块，我们认为现阶段【中车时代电气】具有配置价值，看好【斯达半导】、【士兰微】；视觉领域，长期看好【韦尔股份】、【舜宇光学科技】，而汽车视觉将为【晶方科技】带来更大弹性；AIoT领域，品牌端长期看好【石头科技】，数字soc【瑞芯微】、【全志科技】、【晶晨股份】；半导体下游扩产刚性需求旺盛+长期持续国产替代驱动半导体设备高景气度，商业模式导致行业格局稳定，坚定推荐高弹性标的【长川科技】，长期看好【北方华创】、【中微公司】、【华峰测控】。Mini-LED板块，高市场关注度下建议关注业绩高弹性的核心受益标的：【长阳科技】业务以反射膜为主，mini-LED反射膜价值量显著提升。Mini-LED封装对固晶需求大幅提升，建议关注国内固晶机龙头【新益昌】。

风险提示：能源汽车发展不及预期风险；5G和数据中心发展不及预期风险；各类终端出货不及预期风险