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2022年11月02日发布

一周市场回顾：上证综指下跌4.0%，交运落后大盘，下跌4.5%。2022.10.24—2022.10.28，交通运输指数(-4.5%)，同期上证综指（-4.0%）。子板块绝对周涨跌幅中，高速公路（-2.1%）、跨境物流（-2.4%）、铁路运输（-3.3%）、港口（-3.5%）、航空运输（-3.6%）、快递（-4.1%）、公交（-4.5%）、航运（-7.0%）、公路货运（-8.6%）、仓储物流（-9.0%）。

交运一周专题推荐：公路货运受疫情影响情况跟踪。

航运数据观察：原油价格环比上升2.4%。本周五（2022.10.28），SCFI指数收于1698点，环比-4.6%；BDI收于1534点，环比-15.7%；BDTI收于1823点，环比+5.0%；BCTI收于1227点，环比-0.4%。

近期热点：物流：10月28日，全国货运物流有序运行；航空：10月30日起上海机场执行冬春航班计划；快递：9月全国快递行业业务量同比增长2.8%。

投资策略：航空：尽管短期全国区域性疫情反复令行业仍将承压，但换季国际线环比显著增加，恢复趋势有望确立。我们认为今年的疫情反复一定程度将进一步降低供给增速；疫情冲击，航司经营压力加大，行业有望进一步整合；我们看好行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块投资机会。

机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。

快递：上海疫情后，快递行业业务量整体呈现复苏趋势，但同比增速仍不及近年水平。随着近期防控措施的优化，疫情对经济的影响逐步减弱，叠加传统旺季渐近，行业业务量有望迎来较快复苏。单票收入方面，淡季价格仍具韧性，行业格局有望持续改善。我们认为疫情过后，以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓，22年全年有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。

航运：集运运价虽连续下跌，但仍有望保持高于疫情前的水平；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，2022年供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。

投资组合：重点关注春秋航空、吉祥航空、中国国航，建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达快递。

风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，合同签署及需求增速不达预期，经济大幅下滑。