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2022年11月02日发布

核心观点

10月重卡销量同比-6%，环比-3%：据第一商用车网数据，10月重卡销量5万辆左右，同比-6%，环比-3%。1-10月重卡销量约57.3万辆，同比-55%。10月数据表现符合预期，我们预计4季度行业销量在15-16万辆左右，环比3季度企稳回升，3季度或是全年最差的一个季度。根据第一商用车网预计，重卡全年销量在68万辆左右，同比下滑51%左右。

目前行业低点已现，4Q销量有望同环比回升：我们认为重卡板块目前处于底部区域Q4销量有望同环比回升，主要因为：1）9月30日，交通部联合财政部发布通知，对高速公路对货车通行费减免10%；2）Q2和Q3行业持续去库存，目前库存处于相对合理水平；3）去年同期行业销量基数较低。

龙头出海加快，10月份中国重汽重卡出口过万：2022年1-10月，中国重卡海外出口加速，根据第一商用车预计，10月份重卡出口占比占市场销量近4成水平。其中，中国重汽出口销量大幅度提升，2022年1-10月实现重卡出口7.6万辆，同比增长54%，占行业出口50%以上，其中10月份单月出口超10000辆。山东重工旗下中国重汽、陕汽重卡、潍柴集团、山推股份、潍柴雷沃工程机械、中通客车等企业产品出口同比大幅提升，2022年前三季度，山东重工集团实现重卡出口量9.05万辆，同比增长60%；实现发动机出口3.85万辆，同比增长54%。

投资建议：行业有望逐步企稳，低点已出现，推荐市场份额稳步提升的中国重汽，新业务拓展顺利的潍柴动力，国外业务拓展迅速的中集车辆。

风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险；能源价格维持高位。