理工酷

2022年11月01日发布

核心逻辑

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。

行业信息更新

半导体相关：

10月27日，全球半导体观察：台积电10月27日宣布，成立开放创新平台（OIP）3DFabric联盟以推动3D半导体发展，目前已有三星、美光、SK海力士、日月光、ARM、新思科技、Advantest、世芯电子、Alphawave、Amkor、Ansys、Cadence、创意电子、IBIDEN、西门子、SiliconCreations、矽品精密工业、Teradyne、Unimicron19个合作伙伴同意加入。据悉，3DFabric联盟成员能够及早取得台积电的3DFabric技术，使得他们能够与台积电同步开发及优化解决方案，也让客户在产品开发方面处于领先地位，及早获得从EDA及IP到DCA/VCA、存储、委外封装测试（OSAT）、基板及测试的最高品质与既有的解决方案及服务。

显示材料相关：

10月24日，LEDinside：近日，《中华人民共和国工业和信息化部公告（2022年第23号）》公布，《半导体光电子器件硅衬底白光功率发光二极管详细规范》、《硅衬底蓝光小功率发光二极管芯片详细规范》、《硅衬底蓝光功率发光二极管芯片详细规范》、《硅衬底白光功率发光二极管芯片详细规范》四项行业标准正式批准发布。四项行业标准的发布一举弥补了硅衬底LED产业的空缺，是国家对硅衬底LED技术成果产业化的高度重视，更是硅衬底LED产业化成熟应用的标志，对硅衬底LED产业的发展具有里程碑意义。

新能源材料相关：

10月24日，新能源网：集邦新能源网EnergyTrend分析得出，硅料供给瓶颈解除，预期2023年Q1当产业链各环节库存有一定压力时，硅料价格将进入稳步下降通道，这也将进一步刺激终端装机需求；高纯石英砂原材料供应紧张，有望接替硅料形成对硅片有效产能的限制，硅片成本或将上涨；大尺寸PERC电池片供应紧张局面或将持续，预计2023年产能扩张以N型电池片为主，而PERC产能扩张处于停滞状态，23年大尺寸PERC电池片或将出现供需紧平衡现象，主要关注TOPCON电池片的实际产出及订单能见度；粒子产量供应仍然偏紧，N型加速发展带动POE胶膜需求提升；但在高价刺激下各环节均具备供给向上弹性，预计2023年全球光伏装机量将在330-360GW之间。

重点企业信息更新：

鼎龙股份：10月27日，公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营业收入19.55亿元，同比+18.42%；实现归母净利润2.95亿元，同比+95.74%；实现扣非归母净利润2.69亿元，同比+80.06%；加权平均净资产收益率为7.01%，同比增加2.76个百分点。2022Q3实现营业收入6.43亿元，同比+15.85%；实现归母净利润1.00亿元，同比+69.49%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比+74.60%；加权平均净资产收益率为2.61%，同比增加1.05个百分点。

濮阳惠成：10月24日，公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营业收入12亿元，同比+23.77%；实现归母净利润3.21亿元，同比+81.90%；实现扣非归母净利润3.05亿元，同比+84.37%；加权平均净资产收益率为15.23%，同比增加2.71个百分点。2022Q3实现营业收入3.81亿元，同比+5.79%%；实现归母净利润1.12亿元，同比+69.66%；实现扣非归母净利润1.07亿元，同比+84.70%；加权平均净资产收益率为5.23%，同比增加1.71个百分点。

重点关注公司：

重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。

建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。

重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。

重点推荐飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业，5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。

建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。

建议关注巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。

重点推荐万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。

建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。

重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。

建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。

风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。