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2022年11月01日发布

本周核心变化：①防水新规正式对外发布，2023年4月1日正式执行。②三部门发布通知，自2022年11月起，在北京市朝阳区等48个市（市辖区）实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策。③玻璃冷修2条线850T/D。④9月玻纤出口量同比下滑19.74%、环比下滑10.66%。

（1）碳纤维：重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为64.36%，环比上周持平，本周碳纤维产量稳定，库存偏高位，现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加。

（2）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承揽，对内关注实物工作量落地，近期水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。行业错峰加码，企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降1.5pct至84.75%，华中下降0.46pct至62.27%，华南下降2.22pct至88.33%。长三角库存上升2.7pct至61.3%，华东地区库存上升1.7pct至64.6%，西南地区库存-2.5pct至68.1%。本周沥青装置开工率环比10月18日-2pct到41.0%，同比+1.1pct。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。

（3）继续推荐“万能胶”板块：短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为17760元/吨，同比-65.63%，Q3及后续毛利率受益。下游光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点关注【硅宝科技】【回天新材】【聚胶股份】等。

（4）地产链：防水新规发布，有望对冲地产需求下行。我们4月5日发布报告《防水新规缤纷期盼，提质扩容就在当下》，相较旧标，新规大幅提高防水设计年限，带动单位防水材料用量提升+一级防水工程比例提升，我们测算严格执行情况下，可提高防水行业空间39%。地产政策放松落脚点在于支持“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。我们继续建议消费建材2个方向：①新房/二手房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【北新建材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】。

（5）玻璃：①光伏玻璃：整体交投情况良好，部分库存缓降。报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比持平，同比跌幅13.33%。产能方面，当前行业日熔量7.08万吨，环比-0.77%，同比+64.44%。行业库存约19.44天，较上周-5.46%，同比+35.66%。重点关注【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。②浮法玻璃稳中偏弱运行。重点监测省份生产企业库存总量为6180万重量箱，较上周库存增加43万重量箱，增幅0.70%，库存天数约31.18天，较上周增加0.22天。局部区域小幅松动，成交环比转弱。重点推荐【旗滨集团】。

风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。