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2022年11月03日发布

核心要点：

上周光伏材料板块反弹幅度最大，面板材料及锂电材料板块跌幅较大。上周仅光伏材料板块估值（市盈率TTM）小幅回升，锂电材料板块创长期历史估值水平低点

上周光伏材料板块反弹幅度最大，周涨幅为3.76%，跑赢基准（沪深300）9.15个百分点。上周面板材料、锂电材料及磁材板块大幅下跌，周跌幅分别为8.69%、7.53%和5.68%，分别跑输基准3.3个百分点、2.15个百分点和0.3个百分点。上周仅光伏材料板块估值水平（市盈率TTM）小幅回升，从估值水平历史分位来看，磁材、碳纤维、光伏材料、半导体材料和面板材料板块估值分位数分别为10.3%分位、9.5%分位、37.6%分位、32.6%分位和0.1%分位，而锂电材料板块则创下长期历史估值水平低点。

上周镨钕价格稳中有跌，氧化镨钕行业周平均毛利低位有所回升。重稀土镝价先升后降、铽价稳中有升，钆铁下跌，钬铁价格坚挺。钴期价稳、现价回落，硼铁平稳，铌铁合金略跌，金属镓延续大跌。烧结钕铁硼毛坯价格保持平稳

镨钕：上周镨钕价格稳中有跌，全国氧化镨钕均价至66.3万元/吨，周环比回落0.75%；镨钕金属均价至79.8万元/吨，周环比下跌2.44%。上周氧化镨钕产量1395吨，周环比持平；氧化镨钕工厂库存3366吨，周环比略降0.44%。氧化镨钕行业平均毛利周环比增加0.14万元/吨至0.17万元/吨。

重稀土：上周镝价先升后降，全国氧化镝和镝铁均价均为2300元/公斤，周环比分别回落0.86%和0.43%。上周铽价稳中有升，全国氧化铽均价至13350元/公斤，周环比略涨0.38%；金属铽均价持平于16550元/公斤。上周钆铁先涨后跌，钆铁合金国内均价周环比下跌0.85%至35万元/吨；国内钬铁合金涨后企稳，均价上涨1.64%至74.5万元/吨。

其他原料：上周LME钴期价持平于51955美元/吨；长江有色钴现货价格回落1.39%至35.4万元/吨。硼铁(18%)维持平稳，铌铁合金(60-A)周环比略跌0.38%至26.55万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比下跌4.3%至2225元/公斤。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格保持平稳，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别持平于195.5元/公斤和267.5元/公斤。

上周正极钴原料价格下跌，前驱体钴、镍、锰硫酸盐价格平稳。锂源价格高位加速上行，三元前驱体价格持平，三元正极材料价格上涨，磷酸铁锂正极大幅上涨。电解液环节六氟磷酸锂平稳，DMC价格回落，各类电解液平稳。负极材料持稳但偏弱运行，隔膜维持价稳量升，铜箔价格及加工费继续回落

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴下跌1.39%至35.4万元/吨，硫酸钴、硫酸镍及硫酸锰价格分别持平于6.25万元/吨、3.95万元/吨和0.69万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别持平于10.85万元/吨、10.95万元/吨和12.1万元/吨。锂源价格加速上行，电池级碳酸锂周环比上涨3.35%至55.6万元/吨，氢氧化锂环比上涨3.39%至54.85万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比上涨0.91%至33.18万元/吨，NCM622价格周环比上涨1.05%至38.4万元/吨。前驱体正磷酸铁价格周环比下降0.86%至2.31万元/吨，磷酸铁锂正极价格周环比上涨5.49%至17.3万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格持平于29.65万元/吨，DMC国内厂家出厂均价周环比回落3.27%至6650元/吨。同期磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.6AH电解液价格周环比分别略涨0.47%、0.39%和0.14%至6.37万元/吨、5.11万元/吨和7.35万元/吨。

负极材料：上周锂电负极材料市场价格持稳。人造石墨主流价格高端在6.8-7.5万元/吨，中端在5.0-6.0万元/吨，低端在3.6-4.0万元/吨。市场整体供应稳定，下游整体市场需求偏好。当前负极材料企业正与下游协商长单价格，由于下游企业议价能力强，负极材料价格偏弱运行，有下行趋势，间接会带动石墨化加工费下降。

隔膜：上周隔膜市场价格维持稳定，市场整体仍保持紧平衡，生产企业高位开工，产能利用率高。隔膜周产量26799万平米，环比小幅增加0.27%；行业开工率达到89.68%，周环比增加0.25个百分点。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费继续回落。8μm和6μm主流市场均价环比分别下降0.57%和0.5%至8.75万元/吨和10万元/吨，8μm及6μm电池级铜箔加工费均价周环比均下降500元/吨。

半导体材料下游DRAM价格下跌，闪存价格稳中有降

上周台湾和费城半导体行业指数周环比变动分别为下跌1.9%和回升4.15%；DIX指数周环比下跌3.35%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格下跌3.93%至1.492美元。NANDFlash64Gb价格周环比跌0.41%至3.932美元，32Gb价格环比持平于2.148美元。

投资建议

建议继续积极关注磁材板块。磁材板块估值继续处于历史极低区间，具备较强的估值安全边际。从已公布三季报情况看，行业三季度业绩呈现一定分化特征，头部公司第三季度业绩增速相对较高，且业绩增长与估值匹配度较好。看好下新兴领域需求持续拉动下，头部企业持续放量增长的机会。另外继续看好前期大幅调整后高景气延续下，光伏装机长期增长前景下对光伏材料需求的拉动。

风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险，原材料价格超预期上涨风险。