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2022年11月01日发布

建材板块三季报陆续公告完毕，行业基本面仍然普遍低迷。我们认为接下来建材板块应把握两条主线，一是基建稳增长与地产慢修复带来的低基数下的业绩边际改善，预计将主要体现在大建材板块中；二是低渗透率小赛道的成长机会，药用玻璃、建筑胶、减隔震等板块均有望走出独立的小赛道贝塔。

板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收5295.7点，下跌5.27%，跑输万得全A的下跌4.19%。行业平均市盈率10.29倍，比上周下降0.20倍。

11月布局两条主线。建材板块三季报陆续公告完毕，行业基本面仍然普遍低迷。我们认为接下来建材板块应把握两条主线，一是基建稳增长与地产慢修复带来的低基数下的业绩边际改善，预计将主要体现在大建材板块中；二是低渗透率小赛道的成长机会，药用玻璃、建筑胶、减隔震等板块均有望走出独立的小赛道贝塔。

防水新规终于出台，提标增量有望落地。10月24日，住房和城乡建设部发布国家标准《建筑与市政工程防水通用规范》（GB55030-2022）。该规范提高了防水设计工作年限和部分建筑工程的防水材料用量，有望打开下游需求空间，加速落后产能和产品加速退出，利好头部企业市占率提升，优化防水行业竞争格局。

水泥：价格大体平稳。本周全国水泥市场平均价格大体保持平稳，局部地区涨跌互现。价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等部分地区，幅度20-30元/吨；回落区域为辽宁、重庆和四川达州，下调10-30元/吨。10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，主要原因：一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。价格方面，在错峰生产加持，以及生产成本增加支撑下，价格保持平稳为主。预计11月份，水泥价格将会保持平稳或略有小幅上升走势。

玻璃：价格小跌，库存小幅累积。本周玻璃均价85.74元/重量箱，库存天数21.00天，价格较上周上涨0.31元/重量箱，库存较上周累积0.19天。周内市场观望较浓，中下游按需提货，部分区域浮法厂出货有所放缓，部分区域价格成交趋于灵活。后期市场看，需求预期仍将表现一般，部分浮法厂存去库存需求，市场预期趋弱运行。

重点推荐

首推兼顾低估值与基本面弹性的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。管材行业重点推荐伟星新材与公元股份。推荐中硼硅产品加速布局、业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。

评级面临的主要风险

地产复苏不及预期；玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；地产复苏不及预期；原材料成本居高不下；疫情干扰。