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2022年11月01日发布

稳增长政策效果初显，关注板块底部机会

本周一（10月24日），国家统计局公布9月经济运行数据：2022年前三季度全国水泥累计产量15.63亿吨，同比-12.5%，降幅较1-8月收窄1.7pct；其中9月单月产量2.09亿吨，同比+1.0%，环比+10.9%。受地产下行和疫情影响，全国水泥市场需求偏弱，前三季度累计产量为2012年以来同期最低水平，但随着国家稳经济一揽子政策逐渐落地，9月单月产量同比由负转正，是今年内首次出现正增长。宏观层面，9月底以来中央继续加大稳增长政策实施力度，动用包括专项债在内的多项工具，四季度有望提前下达部分明年新增专项债额度，从而拉动有效投资，尽快形成实物工作量，水泥、玻璃等建筑材料需求有望继续回暖。随着基建稳增长政策全面蓄力，四季度需求有望逐步回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。1-9月商品房销售面积10.1亿平方米，同比-22.2%，降幅较1-8月收窄0.8pct；房屋新开工面积9.5亿平方米，同比-38.0%，降幅较1-8月扩大0.8pct。“因城施策”效果初现端倪，但房企拿地开工的改善仍需时日。9月单月房地产开发投资降幅收窄至12.1%，主要系保交楼政策推进，房企资金紧张情况得到缓解，9月房企到位资金同比降幅收窄至20.5%。在房地产政策组合拳持续加码的背景下，金九银十作为传统的施工旺季，房地产需求有望逐步恢复。随着下半年消费建材企业上调产品价格，大宗商品价格回落，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。

本周行情回顾

本周（2022年10月24日至10月28日）建筑材料指数下跌5.27%，沪深300指数下跌5.39%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.11个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌15.45%，建筑材料指数下跌21.43%，建材板块跑输沪深300指数5.97个百分点。近一年来，沪深300指数下跌27.59%，建筑材料指数下跌27.01%，建材板块跑赢沪深300指数0.58个百分点。

板块数据跟踪

水泥：截至10月29日，全国P.O42.5散装水泥均价392.66元/吨，环比微增0.03%；截至10月28日，水泥-煤炭价差为176.34元/吨，环比下降2.39%。截至10月27日，全国熟料库容比72.97%，环比减少0.61pct。

玻璃：截至10月29日，全国浮法玻璃现货均价1733.87元/吨，环比下降4.01元/吨，降幅为0.23%；截至10月21日，光伏玻璃均价为165.1元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为2.32元/重量箱，环比增长5.20%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为4.77元/重量箱，环比下跌7.80%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.92元/重量箱，环比下降0.54%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.09元/重量箱，环比持平。

玻璃纤维：截至10月29日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5000-6600元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7200-8000元/吨。

碳纤维：截至10月28日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为64.36%，环比持平；碳纤维毛利为30300元/吨，环比持平。

风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。