理工酷

2022年11月01日发布

投资摘要：

每周一谈：

国际油气价格维持高位，3季度油价环比下滑。2022年前三季度地缘政治叠加原油供需因素，前三季度布伦特原油现货均价105.8美元/桶（同比+55.61%），Q3布伦特原油均价出现环比下滑11.45%。

“三桶油”上游业绩大幅增长，炼油及化工业务承压。中国石油、中国石化、中国海油上游板块业绩同环比实现大幅增长。油气产量方面，2022年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油均实现了原油和天然气产量的同比稳定增长。增产上储持续推进，“三桶油”加大勘探开发投入，积极推进油气产能建设。22Q3国内成品油价格下调，化工品高成本、高库存、低毛利的局面，炼油、化工板块盈利承压。

中国海油：2022年前三季度实现营业收入3111.45亿元（同比+78.97%），归母净利润1087.68亿元（同比+105.86%）；资本开支持续加码，前三季度资本支出同比+20.6%，其中勘探支出同比+6.5%。油气产量同环比正增长，22年前三季度油气总净产量为461.5百万桶油当量（同比+9.3%）。22年前三季度公司桶油主要成本30.29美元/桶，成本管控能力优秀，竞争优势凸显。

中国石油：2022年前三季度实现营业收入24554.91亿元（同比+30.58%），归母净利润1202.66亿元（同比+60.09%）；上游板块高景气，油气产量同比正增长。油气和新能源板块实现经营利润同比+138%。炼油、化工业务业绩承压。22前三季度炼油业务实现经营利润265.87亿元，同比增长32.1%；化工业务受原料成本上升和下游需求较弱的影响，经营亏损2.21亿元。

中国石化：2022年前三季度实现营业收入24533.22亿元（同比+22.6%），归母净利润566.6亿元（同比-5.6%）；上游持续加大勘探开发力度，2022年前三季度实现油气当量产量363.18百万桶，同比增长2.3%。高成本、高库存、低毛利，公司炼油和化工板块息税前利润均出现下滑，炼油板块息税前利润为206.45亿元，同比下降61.96%，化工板块息税前利润为-10.61亿元。

投资策略：根据OPEC+10月5日会议决定，以8月份产量配额为基础，11-12月继续减产200万桶/天，并将限产延长一年至2023年12月。我们预计中长期内油价将维持中高水平，建议关注上游板块标的：中国石油、中国石化、中国海油。

市场回顾：

板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-4.33%，位居30个行业指数第16位。本周沪深300指数-5.39%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.05%。石油石化子板块涨跌幅情况：油田服务（+3.50%）、工程服务（-1.44%）、炼油（-2.07%）、石油开采（-5.18%）、油品销售及仓储（-5.34%）、其他石化（-5.81%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：中海油服（+14.25%）、博汇股份（+5.90%）、和顺石油（+3.01%）、昊华科技（+2.95%）、海油工程（+1.11%）；个股涨跌幅后5名：东方盛虹（-15.43%）、博迈科（-14.65%）、国际实业（-12.13%）、广汇能源（-9.79%）、贝肯能源（-9.32%）；

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险；全球新冠疫情持续恶化风险；