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2022年11月01日发布

主要观点：

本周上证综指跌幅为4.05%，钢铁板块跌幅为4.44%；子板块中普钢板块跌幅为5.61%，特材板块涨幅为0.15%。

钢材市场：国内疫情多点散发，市场情绪低落，需求释放受限；钢厂亏损面增加，后期供给增长有限；钢价或将低位反复。

需求端：十月末北方地区雨雪天气增多，降温明显，室外施工项目有所受限，特别是京津冀地区，环保限产或将提上日程。加上目前疫情影响，多地封控加严，道路运输不畅，整体需求较弱。

成本端：本周国内原料市场成交偏弱，贸易商观望情绪下，价格走低，对现货的支持力度有所减弱。预计未来短期内原料市场仍将稳中偏弱运行。

供应端：本周钢厂产量小幅上升，部分钢企承压生产，市场供应大于需求，供需矛盾未有大的落差，商家及终端采购看空情绪浓，利空钢价走势。

高频数据：

1）钢材价格：Myspic综合钢价指数-1.99%，其中长材、扁平板分别-1.94%、-2.06%。螺纹钢价格为3,490.00元/吨，环比-3.86%；热轧板卷价格3,740.00元/吨，环比-3.61%。原材料成本：铁矿石价格为624.50元/吨，环比-7.69%；焦炭价格为2488.00元/吨，环比-4.25%；焦煤价格为1925.00元/吨，环比-5.17%。盈利：螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-292.59元/吨、417.21元/吨、-452.59元/吨。

2）产量：冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为81.86(+3.84%)/312.93(+2.27%)/132.02(-2.67%)/142.84(-0.61%)/293.44(-2.57%)万吨开工率：高炉开工率81.48%，环比-0.69pct；电炉开工率58.97%，环比+1.10pct；高炉产能利用率87.64%，环比-0.70pct；电炉产能利用率53.81%，环比+2.13pct。库存：总社库1003.36万吨，环比-3.04%；总厂库478.57万吨，环比-0.99%；螺纹社库419.07万吨，环比3.43%；螺纹厂库200.51万吨，环比-2.46%。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。