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2022年11月01日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌5.39%，创业板指数下跌6.04%，纺织服装行业指数下跌5.64%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌5.96%，品牌服饰板块下跌5.35%。个股方面，我们覆盖的老凤祥等取得了正收益。

海外要闻：（1）Puma彪马三季度销售创纪录，中国销售跌幅改善。（2）EssilorLuxottica依视路陆逊梯卡三季度销售增加17%。

行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：公司22Q3实现营业收入13.4亿元，同比增长22.1%，实现归母净利润2亿元，同比增长43.6%。（2）爱美客：公司22Q3实现营业收入6亿，同比增长55.2%，实现归母净利润4亿元，同比增长41.6%。（3）华利集团：公司22Q3实现营业收入54.8亿，同比增长23.3%，实现归母净利润8.8亿元，同比增长25.1%。（4）10/14~10/21消费行业投融资情况：a.新型生物活性材料创新平台「未名拾光」完成近亿元人民币A轮融资；b一站式美瞳供应链解决方案提供商「大仕城光学」完成千万元人民币A2轮融资；C.日化清洁品牌「保可贝科技BACOLAB」完成千万级人民币种子轮融资。

本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表现：珀莱雅-2%、伟星股份-8%、李宁-14%、比音勒芬-7%和波司登-13%。

投资建议与投资标的

周一统计局披露9月社零数据，9月国内社会消费品零售总额同比增长2.5%，除汽车以外的消费品零售额增长1.2%，增速环比8月有所回落，主要仍受局部地区的疫情反复影响。1-9月实物商品网上零售同比增长6.1%，其中穿类商品增长4.7%。从结构来看，9月必需消费品类表现相对更强，可选消费受影响更为明显，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝9月同比增长1.9%（8月增长7.2%），化妆品和服装鞋帽同比下跌3.1%与0.5%（8月下跌6.4%与增长5.1%）。整体来看，今年在低迷的需求环境下，品类和品牌间的表现差异明显（已经披露的三季报显示运动和化妆品医美龙头业绩仍保持相对优良水平），在全球宏观环境低迷和疫情仍未结束的大背景下，我们预计这种分化还会延续。但我们认为，在市场系统性风险和部分个股前期高估值预期得到释放后，未来能够保持所在行业市占率提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。