理工酷

2022年10月31日发布

主要观点:

服装消费7、8月在低基数基础上有所复苏，但9月及十一国庆期间，尽管有冷冬带动冬装销售，但受制于疫情影响，增速环比回落、增长弱于预期。制造端，针织方面，我们判断国外运动品牌去库存可能延续至23Q1，但梭织客户受益于海外疫情改善仍在复苏通道。

近期我们推荐：（1）高景气度细分赛道：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）三季报稳健增长：比音勒芬、鲁泰A、盛泰集团；（3）布局明年低基数基础复苏：富春染织、开润股份等。

本周兴业科技、南山智尚、浙江自然、报喜鸟、探路者、华利集团、健盛集团、牧高笛、开润股份、罗莱生活、百隆东方、富安娜、水星家纺、盛泰集团、富春染织、海澜之家、歌力思公布三季报：（1）兴业科技：主业环比改善，汽车内饰并表持续贡献。（2）南山智尚：Q3主要受烟台疫情影响，订单仍保持稳健。（3）浙江自然：下游库存影响发货，公允价值亏损影响净利。(4)报喜鸟：疫情下保持稳健，HAZZYS维持较快增长。（5）探路者：收入端维持稳健增长，库存维持健康周转。（6）华利集团：Q3业绩稳健，所得税率下降贡献净利率微升。（7）健盛集团：Q3收入端体现海外去库，扣非净利符合预期。（8）牧高笛：费用计提、套保亏损不改露营行业增长趋势。（9）开润股份：Q3收入端稳健增长，明年有望轻装上阵。（10）罗莱生活：Q3业绩仍有压力，疫情影响费用率提升。（11）百隆东方：Q3在棉价下滑、海外通胀背景下保持稳健。（12）富安娜：收入下降，但净利保持稳健增长。（13）水星家纺：线上带动收入恢复增长，大单品战略持续。（14）盛泰集团：Q3延续复苏态势，叠加贬值贡献净利高增。（15）富春染织：受棉价下跌影响Q3盈利，预计Q4环比改善。（16）海澜之家：控费下Q3净利双位数增长，接近疫情前水平。（17）歌力思：疫情背景下逆势拓展门店，费用刚性。

行情回顾：跑输上证综指0.73PCT

本周，上证综指下降4.05%，创业板指下降6.04%，SW纺织服装板块下降4.78%，跑输上证综指0.73PCT、跑赢创业板指1.26PCT，其中，SW纺织制造下降6.05%，SW服装家纺下降4.95%，SW饰品下降2.20%。目前，SW纺织服装行业PE为12.67。

行情数据追踪：中国棉花价格指数下降0.47%

截至10月28日，中国棉花328指数为15815元/吨，本周下降0.47%。截至10月28日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15963元/吨。截至10月27日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16275元/吨，下跌0.57%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，截至10月28日，外棉价格高于内棉价格148元。

行业新闻：彪马重新回潮销售再创纪录，中国市场跌幅改善；Kappa店铺二季度零售流水低单位数增长；迪卡侬超170家门店正式接入京东到家。

风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。