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2022年10月31日发布

供给格局持续紧张，锂盐价格继续上涨

根据百川盈孚数据，截至周五（10月28日），电池级碳酸锂报价55.15万元/吨，环比上周增长10000元/吨；工业级碳酸锂报价52.90万元/吨，环比上周增长10000元/吨；电池级氢氧化锂报价53.89万元/吨，环比上周增长15000元/吨；工业级氢氧化锂报价52.35万元/吨，环比上周增长15000元/吨。本周百川盈孚工业级及电池级碳酸锂报价持续大幅上行，从供应端来看，原料市场—锂精矿的行情表现强势，成本在高位仍不断攀升，叠加气温因素对盐湖提锂的影响，市场供应偏紧且存在下滑风险，需求端来看，当前新能源景气度仍在，根据上险数据显示，众多新能源汽车品牌持续发力，比亚迪9月销量再创历史新高，上险16.7万量，环比增长7%，同比增长177%，上海特斯拉工厂产能也逐步提升，9月上险7.7万辆，环比增长116%，同比增长48%，蔚来、小鹏、理想等车企销量也不断攀升，需求仍维持高位。本周百川盈孚氢氧化锂报价持续走高，且涨幅较大，主要系目前下游三元高镍排产需求仍处于高位，需求增速明显。据SMM数据统计，9月份国内三元材料产量达67,392吨，环比增长15%，其中高镍三元（811系）产量达30,773吨，环比增长36.05%，产量扩张明显，对氢氧化锂的消耗也随之增加，叠加碳酸锂价格高位运行，支撑苛化成本，供需基本面和成本端双轮驱动氢氧化锂价格上涨，我们认为在2022Q4下游三元正极材料厂商扩产的背景下，氢氧化锂价格会保持上涨趋势。10月28日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为82美元/公斤，环比上周保持不变，折合人民币约58.37万元/吨，碳酸锂评估价为79美元/公斤，环比上周增长1美元/公斤，折合人民币约56.24万元/吨；10月27日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为56.5万元/吨，环比上周增长2.5万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价57.25万元/吨，环比上周增长2.25万元/吨，报价均高于国内市场。2022Q4/2023Q1，在需求高位不减的背景下，锂盐供给仍将维持紧张格局，锂盐价格有望持续上涨。

本周海内外锂精矿报价均大幅上扬，后市仍会保持上涨态势

10月28日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为7700美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周增长600美元/吨；10月27日，百川盈孚锂精矿现货价6600美元/吨，环比上周增长50美元/吨；10月27日，Fastmarkets锂精矿评估价为7900美元/吨，环比上次（10月13日）增长550美元/吨。本周海内外锂精矿报价均大幅上扬，周内PLS公布了一笔最新的现货交易，折6.0后加上运费，成交价格达到8000美元/吨，这给后市锂精矿长协价一定的指引作用。本周Pilbara和Mineral Resources公布三季报，其中MtMarion的Q3产量为10.8万吨，环比下滑16%，出货量为11.1万吨，环比下滑21%（未折算成SC6），主要系继续开采低品位的过渡性矿石以及与扩大产能至90万吨/年（100%基准）相关的工厂停工所致。上游锂资源是整个新能源电池产业链中产能扩张难度最大、速度最满的一环，多数项目扩建不及预期，这也将导致整个锂资源供应维持长时间紧张格局，推动价格上行。此外，叠加锂精矿价格通常较锂盐价格报价有所滞后，因此我们认为后市锂精矿价格将继续追随锂盐价格，保持目前的上涨态势。

供给减量且终端需求增加，镍铁小幅上涨

本周镍铁（10%）周度均价为1386元/镍点，环比增长1.46%，原料端受菲律宾雨季影响，镍矿供应明显减量，价格上涨支撑镍铁成本高位运行，供需端来看，据SMM，当前存在部分印尼铁在国内港口堆积现象，而大型钢厂在增产情况下，镍铁的外部采购量加大，支撑镍铁价格上升；本周电池级硫酸镍周度均价为43640元/吨，环比增长0.48%，本周电池级硫酸镍呈现小幅走高，主要系虽进入采购节点且供需格局较为紧张，但市场散单采购较低，长单量占比较高。

南非港口码头运营商罢工事件结束，钴价小幅下滑

钴：本周金属钴周度均价为35.05万元/吨，环比下降0.14%，本周电钴价格企稳，据Mysteel，10月长达两个星期的南非罢工事件导致德班和理查德湾两个主要港口关闭，在员工相继于2022年10月13日及10月19日结束罢工行动之后，TPT正在实施恢复计划，但码头积压货物影响的消除仍存在滞后，供应端预计会在月底恢复。但目前下游对钴中间品采购意愿较低，成交清淡，未来钴原料需求仍缺乏动力；本周四氧化三钴周度均价为24.30万元/吨，环比不变，本周硫酸钴周度均价为6.3万元/吨，环比不变，本周四氧化三钴及硫酸钴价格表现稳定，主要系成本面与需求面变化均不大，钴盐市场相对平稳。

包头疫情有效控制，但物流恢复尚待时日

本周部分稀土价格小幅下降，包头疫情消除但物流恢复尚待时日。从供给端来看，周三包头实现社会面清零，从周四开始梯次恢复生产生活，据了解，疫情封控期间生产较为正常，但对于出货影响较大，此次封控物流完全恢复尚需一周，供应问题将逐步解决；从需求端来看，短期来看，下游需求仍旧不及预期，但中长期来看，稀土终端需求新能源汽车、风力发电、节能电机及工业机器人等均为符合能源结构转型及智能化趋势的产业，市场空间巨大，因此，中长期来看，需求有望持续向好。

投资建议

本周海内外锂盐、锂精矿报价均呈现出上涨趋势，按照目前Fastmarkets锂精矿报价7900美元/吨计算，假设海运费85美元/吨、加工费2.5万元/吨，测算可得单吨碳酸锂成本约54.83万元/吨，而目前Fastmarkets中国电池级碳酸锂出厂价为57.25万元/吨，在此情况下，纯冶炼厂的单吨利润不足3万元，可见产业链利润已大幅向矿端转移。从海外已经发布三季报的锂资源企业的报告中可以看出，Allkem在新建二期项目再次推迟，MIN的矿山Q3产量环比大幅下滑，锂资源上游扩张或多或少存在不及预期的情况，这也将导致整个锂资源供应维持更长时间的紧张格局，锂盐的高价也有望维持更长的时间。在此建议大家关注拥有锂资源的上下游一体化企业，有望充分享受锂盐价格上涨红利。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。

风险提示

1）全球锂盐需求量增速不及预期；

2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；

3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；

4）南美盐湖新项目投产进度超预期；

5）地缘政治风险。