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2022年10月28日发布

1、美国加大对中国 GPU 芯片出口限制

8 月 31 日， NVIDIA 公告其收到美国政府通知，已对公司未来向中国（包括中国香港地区）和俄罗斯出口公司 A100 和即将推出的 H100 集成电路实施新的许可要求， 限制还包括 NVIDIA 未来任何峰值性能和芯片对芯片的 I/O性能均等于或大于 A100 的阈值的产品。

10 月 7 日，美国商务部（ BIS）公布了对于中国出口管制新规声明，主要针对先进芯片及芯片制造设备，其中包括应用于 AI、超算等 HPC 领域的 CPU、GPU、 AI 加速器等高算力芯片或含有此类芯片的计算机商品，同时对已被列入实体名单的 28 家中国实体进一步加强出口管制，包括多家中国 CPU、GPU芯片设计公司及 AI 算法公司。

2、 GPU 国产化重要性提升， 重视国产 GPU 发展机遇

GPU 即图形处理器，是一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上做图像和图形相关运算工作的微处理器，由于其擅长大规模并发计算，因此也被应用于 AI 训练等需要大规模并发计算场景。以 NVIDIA 产品结构看来，游戏和数据中心市场是其最大收入来源。此次美国对中国 GPU 限制主要集中于用于 AI 训练的高性能 GPU 产品。

根据 Jon Peddie Research 数据， 2021 第四季度 NVIDIA/AMD 分别占据全球PC 独立 GPU 的 81%/19%市场份额，形成寡头垄断。 2021 年 NVIDIA 在中国（包括中国香港地区） 营收 71.11 亿美元，占其营收比例达到 26.4%。 我们认为， 除计算 GPU 外， 我国个人电脑等设备中用于图像显示 GPU 也存在断供风险， GPU 国产化重要性提升。

3、 2023 年信创有望加速， 国产 GPU 核心受益，重点关注景嘉微

2019 年开始的党政和八大重点行业的“2+8”信创试点，开启了我国信创行业新局面，推动了 IT 产业核心关键产品的国产化应用进程，涌现了一批具备核心竞争力的 IT 底座公司和产品。我们认为， 2022 年是信创承上启下的关键一年， 2023 年信创有望加速落地： 1） 党政信创完成了省市级电子公文系统替换后， 党政电子公文信创区县下沉、电子政务信创开启在即； 2）金融、运营商、央企等行业信创试点逐步深化， 我们预计 2023 年有望成为行业信创规模化推广元年。

GPU 是信创核心产品之一， 景嘉微 JM7 系列 GPU 积极参与国产生态建设，与国内主要的 CPU 和操作系统厂商适配， 已经完成了信创市场批量落地，清华同方等多整机厂商推出搭载了景嘉微 JM7 系列的产品。 2022 年 5 月景嘉微完成 JM9 系列第二款图形处理芯片初步测试工作，可以满足地理信息系统、媒体处理、 CAD 辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求，可广泛应用于台式机、笔记本、一体机、服务器、工控机、自助终端等设备。 2021 年景嘉微 GPU 芯片产品营收达到 4.47 亿元，我们预计 2023 年信创加速落地， 景嘉微将核心受益。

风险提示： 信创市场推进速度不及预期； GPU 国产化进程不及预期；景嘉微被美国加强制裁； 行业竞争加剧。