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2022年10月26日发布

核心观点

电池管理芯片（ BMIC） 在电池管理系统（ BMS） 中起到重要作用。 经历数十年的发展， BMS 系统从早期的无管理时代迈入全面管理时代，在电池系统中全面取代人工， 是电池的大脑、管家和保镖。 BMIC 是 BMS 的关键部件，起到信号采集（电压、电流、温度等）、电池状态（ SOC、 SOH 等）估计、电池保护等作用。

BMIC 具有较高技术门槛，在数字和模拟两个维度均有较高要求。 BMIC 属于数模混合芯片，数字端， SOC/SOH 算法等功能技术壁垒较高，对数字内核协调片内资源的能力亦有较高要求；模拟端，高精度低噪声采样电路、高压工艺等也有赖于企业在模拟电路设计方面的深厚积累。 正由于技术门槛极高， BMIC 也被称为“模拟芯片的皇冠” 。

需求端： BMIC 需求快速成长，市场空间广阔。 根据我们测算， 2021 年全球主要下游领域 BMIC 市场规模达到 42.54 亿美元，预计到 2026 年增长至80.31 亿美元， 2021-2026 年 CAGR=13.55%。受限于复杂度和数据可得性，我们的测算中忽略了大量长尾市场（如玩具等），因而实际市场空间更大。分下游领域来看，储能、 电动汽车、泛消费（可穿戴） 等领域增速较快， 2021-2026 年 CAGR 分别为 72.34%、 40.07%、 14.50%。

供给端：全球 BMIC 市场呈现双寡头格局，海外厂商垄断。 根据 Yole 数据， 2020 年 TI、 ADI、高通、 Maxim 四家厂商占据全球 BMIC 市场约 7 成份额。 2021 年 ADI 收购 Maxim 后， TI 和 ADI 占据全球 BMIC 市场约 6 成份额。 BMIC 市场呈现双寡头格局，全球市场被海外企业垄断。

BMIC 行业国产替代趋势明确。 根据 GGII 数据，中国企业在 22H1 全球动力电池装机量中占比超过 5 成。 而根据我们测算， 2021 年 BMIC 全球市场国产份额不及 10%。 同时，布局 BMIC（或处在规划论证阶段）的上市（拟上市）企业已超过 10 家。巨大的份额差距、高企的行业关注度和密集的资本投入，国产替代趋势已经明确，产业链变革正在孕育。

BMIC 技术升级脚步不停。 从最早的铅酸电池到锂电池，从消费电子到新能源汽车和储能， BMIC 的技术要求不断提升。展望未来， BMIC 行业具有无线化、智能化、高压高可靠、 应用向电池全生命周期延伸等四大行业趋势，新技术突破一方面为相关企业带来成长机遇；另一方面亦有望不断为 BMIC打开新应用场景，拓宽应用范围，持续助力市场规模的增长。

建议关注： 中颖电子、赛微微电、必易微、希荻微、芯海科技、圣邦股份、英集芯、钜泉科技、南芯科技、 BYD 半导等。

风险提示： 宏观需求不及预期；行业竞争加剧；新技术替代风险