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2022年10月24日发布

“一带一路”推动国内企业对外承包项目的提升

根据商务部网站数据显示，截止2021年，国内企业在“一带一路”政策带动下，与60个国家新签对外承包工程项目合同6257份，2021年，我国企业在“一带一路”沿线的60个国家新签对外承包工程新签合同额1340.4亿美元，同比下降5.2%，占我国对外承包工程新签合同额的51.9%，新签对外承包工程完成营业额896.8亿美元，同比下降1.6%，占同期总额的57.9%，“一带一路”推动了国内企业积极承包国际业务，拓宽海外市场。

从统计的数据来看，按照22H1的建筑公司海外收入占比数据，建筑央企的整体海外收入占比较小，其中中国化学、中国电建、中国交建和中国能建占比相对较高，分别为23.23%、14.32%、14.04%和13.86%，其余建筑央企的海外订单占比约为5%左右。而一些专攻于海外工程的企业海外收入占比相对较高，例如上海港湾近60%、中工国际占比52%、中材国际占比38%，这些公司海外收入是公司主营收入的来源，但是从同比增速的角度来看，央国企的订单稳定性是明显超过建筑民企的，22H1中国化学、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建的海外订单增速分别为117%、91%、34%、26%、22%。

涉房企业融资新规有望带动建筑板块行情

据财联社报道，10月20日晚，证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：1)自身及控股子公司涉房的，最近一年房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；2)参股子公司涉房的，最近一年房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。我们认为后续随着涉房企业再融资政策放开后，部分涉房建筑企业的融资诉求有望逐步显现，带动板块行情。

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨1.22%，沪深300指数下跌1.95%，三级子板块中基建、装饰板块涨幅居前，分别录得3.00%、1.16%的正收益。个股中中装建设（+20.63%）、三维化学（+19.00%）、四川路桥（+17.30%）、中岩大地（+11.77%）、浦东建设（+11.39%）涨幅居前。

投资建议

考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、鸿路钢构、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、江河集团、森特股份、中国化学等。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。