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2022年10月25日发布

事件要点：2022年10月特斯拉中国官宣降价：Model3起售价回归2021年底水平，ModelY起售价回归30万元以下，基本符合我们预期。特斯拉Model3起售价由27.99万下调至26.59万，降价1.4万。高配版降价1.8万ModelY起售价由31.69万下调至28.89万（新增补贴），主动降价1.7万，新增补贴约1.1万，合计终端降价2.8万。高性能版降价2万，长续航版降价3.7万。

特斯拉本轮降价预计会带来的影响分析：复盘历史特斯拉产品价格波动，【整车/供应链国产化降本+技术创新进步】因素是降价核心驱动，并带动新能源汽车行业整体销售走旺。我们预计，在【整车生产规模效应+工艺创新进步+供应链降本】等因素驱动下，特斯拉在保证当前较高盈利水平后依然有价格下探空间，未来36个月或将开启新一轮行业降价潮。详细来看，1）进一步夯实特斯拉中国工厂的产能利用率。2022年7月特斯拉上海工厂周产能由1.6万辆提升至2.1万辆，交付加快，订单厚度减薄，本次降价预计对特斯拉终端需求产生较强增量刺激，产能打满，夯实产能利用率。2）自上而下会带来各个车企定价策略的被动转变。特斯拉降价后，其直接竞品企业包括新势力小鹏/蔚来/理想以及一线主流车企比亚迪/吉利/长安等或将陆续跟进降价，【以市场竞争策略进行定价】，2040万元价格区间新能源产品受到直接影响，并波及同价位燃油车以及10~20万元价格带车型，新一轮行业降价潮或将出现。3）加速推动国内新能源渗透率从30%到50%增长。以特斯拉为首，多家主流新能源车企跟进降价策略，新能源汽车性价比边际进一步优化，供给端变革推动新能源汽车终端市场接受度进一步提升，国内渗透率加速从30%向50%的方向突破。4）特斯拉产业链影响总体偏利好。【量】逻辑依然是供应链公司第一指标，降价进一步提升产能利用率的确定性。长期角度看，供应链需跟随特斯拉持续技术创新+增强降本能力。

投资建议：最差已过，企稳可期！零部件好于整车！疫情反复+地产拖累等导致需求不及预期是本轮汽车板块调整的基本面核心因素，但本轮调整幅度之大已充分反应了市场悲观预期（已含特斯拉降级预期），板块底部或已现，11-12月有望企稳回升。配置层面：零部件优于整车。零部件板块排序：轻量化（含一体化压铸）>线控底盘>域控制器/座椅/线束/汽车检测/玻璃等。龙头【拓普集团】依然是确定性较强。轻量化（含一体化压铸）重点推荐【文灿股份+爱柯迪+旭升股份】。线控底盘（制动+转向）重点推荐【伯特利+耐世特】，关注【亚太股份】。域控制器（座舱+驾驶）重点推荐【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】。其他赛道：座椅【继峰股份】，线束【沪光股份】，汽车检测【中国汽研】+激光雷达【炬光科技】+空气悬挂【保隆科技+中鼎股份】+玻璃【福耀玻璃】+综合性【华域汽车】。整车板块排序：基于【转型包袱越轻越好+新能源思路越积极越好】。优选【比亚迪+华为+理想+吉利+长城】，其次【长安+蔚来+小鹏+广汽】等

风险提示：疫情控制低于预期，新能源汽车行业发展低于预期。