理工酷

2022年10月25日发布

投资要点：

大灯领域，矩阵像素式大灯成为LED大灯替代卤素灯之外的下一个产品升级方向。2017年以来， LED大灯持续替代卤素大灯， 上半年渗透率估算在55%，随着车灯配置的提升，矩阵像素式大灯成为新的升级方向。（ 1）矩阵式大灯：上半年渗透率估算在6%左右， 分品牌看，南北大众以及比亚迪、吉利、广汽传祺等自主品牌对矩阵式大灯的配置比例较高， 其中南北大众、比亚迪配套车型由20万以上区间向15-20万区间渗透，如大众ID.3/凌渡、比亚迪宋/秦等；其他自主品牌配套车型由15万以上区间向10-15万区间渗透，如奇瑞瑞虎7 PLUS、五菱凯捷、传祺GS4 PLUS等。（ 2）像素式大灯：存在DLP、Micro-LED、 LCD等多种技术路线。其中DLP大灯已用于数款量产车型中，包括奔驰、奥迪等豪华品牌的高端车型，以及高合、智己等部分车灯配置激进的新势力车型； MicroLED大灯成本较低，在海拉等Tier1量产后有望在中高端车型中得到规模化应用。

尾灯领域，贯穿式尾灯凭借高颜值在大众、比亚迪、新势力等品牌车型中迅速渗透。

（ 1）贯穿式尾灯：继奥迪大量使用贯穿式尾灯后，大众在15万元以上车型中集中换装贯穿式尾灯，目前国产化车型中一汽-大众的揽境、揽巡、探岳、探歌、 ID.4 CROZZ、 ID.6CROZZ和上汽大众的帕萨特、凌渡、途昂、 ID.4 X、 ID.6 X最新款均已配置贯穿式尾灯；比亚迪、新势力等新能源车企也在新车型中大量应用，成为相关车企家族式设计语言的体现。（ 2）数字化尾灯： OLED和Surface LED等高度分段化的尾灯技术更适用于动态显示的灯语功能，已初步用于BBA和大众车型。

氛围灯领域，内饰灯向场景表现、情绪表达升级；格栅灯、光毯灯等成为新增长点。（ 1）内饰灯：上半年内饰氛围灯渗透率估算在30%左右，整体上德系、自主品牌渗透率较高，日系渗透率相对较低。以氛围灯配置较高的大众、新势力为例，大众自2021款开始将多个车型的氛围灯升级至30色，并在部分车型配置横贯驾驶舱的IQ.灯光精灵，实现场景表现功能；新势力则推进氛围灯与车机、音响、座椅等联动，使氛围灯具备情绪表达等作用。（ 2）外饰灯： 大众推进前格栅上方、外后视镜、侧标、车门把手、行李架等多区域氛围灯的应用， 目前CC、迈腾、高尔夫、 揽巡等车型大量应用外饰灯。而在外饰灯中，格栅灯、光毯灯等有望成为信息交互的载体，共同打造360度的外部照明。

投资策略：从车灯类型来看，贯穿式尾灯、氛围灯等近年来渗透较快，成为大众和比亚迪、新势力等新能源车企的首选；其次为矩阵式大灯；像素式大灯、 OLED尾灯等受限于成本或技术，仅应用于少数高端车型。可适当关注布局贯穿式尾灯、氛围灯、矩阵式大灯等产品，并受益于大众和新势力品牌车灯配置升级的相关供应商。

相关公司： （ 1）星宇股份： 国内车灯总成龙头，在ADB大灯、像素大灯、激光辅助大灯、 OLED尾灯等领域均有深厚的技术积累，同时新建贯穿式车灯工厂布局星环灯、格栅灯，有望持续受益于车灯配置提高带来的行业红利。（ 2）科博达： 灯控细分赛道龙头，产品具备全球竞争力。近年来发力氛围灯、阅读灯、 Smartlight等智能光源业务，产品逐步配套于南北大众的多款车型，在大众氛围灯升级趋势下智能光源业务增长显著。

风险提示： 新技术应用不及预期的风险、宏观经济波动的风险、 行业政策变动的风险、汽车销量不及预期的风险、 原材料价格波动的风险、 汇率波动的风险