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2022年10月25日发布

投资要点

要闻点评：10月21]日，《中国证券报》刊发文章指出，证监会允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。这意味着非地产上市公司参与“保交楼”项目后，可以继续在资本市场融资，不再受到监管部门对涉房业务的上市公司融资的限制。此举将鼓励社会资金参与到对出险楼盘项目的收并购中，鼓励非房企上市公司推动“保交楼”进一步落实，有利于“烂尾楼”事件的解决，推动地产销售等基本面复苏。

核心观点：新材料板块：推荐OCA胶国产替代龙头斯迪克；以及下游需求为新能源等高景气领域的铂科新材。建材板块：在地产基本面悲观预期见底，刺激政策密集发布后，竣工端建材市场有望率先回暖。我们建议关注前期调整较大、坏账计提较为充分的竣工端建材标的，如坚朗五金、蒙娜丽莎；以及前期估值回调较多的旗滨集团、东方雨虹。

装修建材：9月30个重点城市商品房成交数据回暖，同比降幅连续5个月持续收窄，“保交楼”政策效应持续改善地产交易市场表现。在地产悲观预期充分释放情况下，地产政策密集发布，竣工端建材市场有望迎来基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹、伟星新材。

水泥：近期全国水泥价格持续上涨。从供给看，水泥供应压力缓和，仍然存在很多省份进行阶段性的错峰生产；截止到10月21日，最新全国水泥价格达到每吨392.5元（YoY-36.8%），较上周提升1.4%，最新全国水泥开工率为47.4%（YoY-2.3%），较上周下降7.5%。库容方面：最新水泥库容比为70.5%（YoY+53.4%），较上周增长2.7%，熟料库容比为67.9%（YoY+27.8%），较上周下降0.3%。成本方面：燃料成本持续高位维持，但价格变动逐渐回到供需影响为主的状态。相关标的：华新水泥、上峰水泥。

玻璃：近期浮法玻璃市场价格零星上涨，整体态势基本走稳，表现不温不火。截止到10月21日，全国浮法玻璃价格为84.4元/重量箱（YoY-32.5%），较上周提升0.4%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周增加8万重量箱，达到6137万重量箱（YoY+63.9%），较上周提升0.1%。近期国内光伏玻璃市场整体交投情况尚可，主流价格维稳。截止到10月21日，光伏玻璃最新价格为25.4元（YoY-0.1%），较上周没有明显变化。从需求端看，国内部分地面电站项目启动，海外订单尚可。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格局部出现小幅上涨，整体上产销尚可。截止到10月21日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5045.2元（YoY-33.2%），较上周下跌0.4%。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中材科技、中国巨石。

风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。