理工酷

2022年10月24日发布

周度回顾：石油石化板块本周（10.17-10.21）下跌2.03%，截至本周最后交易日市净率LF0.98xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升10.83%至日均交易量为7746亿元；本周美元指数下跌1.25%至111.87，美联储加息落地后美元依旧维持强势格局；本周油价波动较小，截至10月21日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为85.05、93.5美元/桶，分别较上周-0.65%、+2.04%；两地价差本周进一步走阔，每桶价差由上周的6.02上涨至8.45。

原油价格整体稳定，欧洲区域价格更为强势，区域价差拉大。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期；3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限；4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定性强，持续性有望超预期，建议关注。

光伏胶膜粒子盈利稳定性强，关注国产化紧平衡投资机会。光伏胶膜原料EVA及POE粒子，下游需求稳中向好，毛利率水平在光伏组件产业链中处于较好水平。基于明年下游需求提升预期，EVA及POE粒子量价有望持续提升。考虑到当前胶膜制作工艺路线与电池组件匹配性，EPE及EVA搭配的双玻类型占比具有阶段性优势，EVA需求23年有望维持高增，整体需求与供给有望维持紧平衡，建议关注EVA粒子量价有望齐升带来相关企业业绩增量。此外，建议关注2024年POE逐步投产的相关企业，随着POE粒子供应顺畅以及对应类型胶膜良品率提升，国产化前景值得期待。

市场表现

本周石油石化行业指数下跌2.03%，表现好于大盘。本周上证综指下跌1.08%,深证成指下跌1.82%，创业板指下跌1.6%,沪深300指数下跌2.59%。建议关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业以及油服公司（中海油服）；LNG：建议关注LNG船舶制造产业链；油服设备：杰瑞股份，氢能：东华能源；建议关注炼化龙头（中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、中游景气提升机会（新凤鸣、桐昆股份）。

风险提示

原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。