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2022年10月24日发布

投资要点：

行情回顾：截至2022年10月21日，电力及公用事业指数当周下跌2.11%，跑赢沪深300指数0.48个百分点，在中信30个行业中排名第21名；电力及公用事业指数当月上涨2.97%，跑赢沪深300指数4.60个百分点，在中信30个行业中排名第12名；电力及公用事业指数年初至今下跌10.58%，跑赢沪深300指数13.66个百分点，在中信30个行业中排名第6名。

在当周涨幅前十的个股里，复洁环保、江南水务、聚光科技三家公司涨幅在电力及公用事业中排名前三，涨幅分别达14.42%、8.92%和8.88%。在当周跌幅前十的个股里，德龙汇能、伟明环保、内蒙华电跌幅较大，跌幅分别达17.69%、17.40%和13.38%。

估值方面：截至2022年10月21日，电力及公用事业板块PE(TTM)为68.79倍；子板块方面，火电板块PE(TTM)为-15.94倍，水电板块PE(TTM)为18.17倍，其他发电板块PE(TTM)为26.64倍，电网板块PE(TTM)为52.84倍，燃气板块PE(TTM)为22.22倍，供热或其他板块PE(TTM)为32.79倍，环保及水务板块PE(TTM)为28.37倍。

行业周观点：截至2022年8月末，我国风电机组装机容量为3.45亿千瓦，同比增长16.65%；太阳能发电机组装机容量为3.50亿千瓦，同比增长27.18%。装机容量快速增加带动发电量快速提升，2022年1-8月，我国规模以上电厂风电发电量为4373.2亿千瓦时，同比增长19.79%；规模以上电厂太阳能发电量为1535.7亿千瓦时，同比增长27.52%。我们认为，随着我国逐步推进能源结构转型，新能源发电机组装机容量快速增加，发电量快速提升，新能源发电行业景气度高。近日三家新能源发电上市公司披露了2022年前三季度业绩快报，其中，三峡能源的归母净利润同比增长36.53%，主要因为公司新增项目投产发电，总装机容量同比增加，发电量同比增长；浙江新能的归母净利润同比增长54.96%，主要因为公司新增风电项目投产发电，以及公司所属水电项目发电量同比增加；金开新能的归母净利润同比增长75.87%，主要因为公司装机规模扩大，售电量同比增加，以及公司推进数字化转型。根据业绩快报，三家公司均实现业绩同比大幅增长，并且装机容量及发电量均有所增加，新能源发电行业高景气逻辑逐步兑现。继续建议关注有望受益于我国能源结构转型的风电行业重点企业三峡能源（600905）、节能风电（601016），太阳能发电行业重点企业金开新能（600821）。

风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；原材料价格波动风险等。