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2022年10月24日发布

本周核心变化：①允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业企业在A股市场融资。②本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨。③农业农村部、水利部、发展改革委等8部门联合印发《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》。④信义光能发布公告，拟深圳创业板上市。⑤旗滨集团拟分拆所属子公司湖南旗滨电子玻璃股份有限公司至创业板上市。

（1）重点推荐中复神鹰。公司发布三季报，22Q3实现营收5.89亿元，同比+82.25%，归母净利2.04亿元，同比+157.98%，扣非归母净利1.92亿元，同比+155.3%。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，成本、费用仍有下降空间。二是碳纤维需求多维增长，“氢”“光”持续高景气。公司高性能碳纤维在国内碳/碳复材领域市占率约60%、储氢气瓶领域市占率约80%；航空航天领域占比10%+。三是西宁项目产能释放，产销量大幅增。截至22Q3，公司碳纤维产能1.45万吨，连云港3500吨+西宁一期1.1万吨，西宁一期目前运行产能利用率达90%+。

（2）继续推荐“万能胶”板块：短期看好Q3毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。①回天新材看点包括：光伏胶回款改善、份额巩固提升，5G通讯领域加快拓展大客户资源，动力电池胶加快产能投放与下游积极验证。②硅宝科技看点包括：建筑胶（上半年逆势同比增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。万能胶行业重点推荐【回天新材】【硅宝科技】。

（3）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承揽，对内关注实物工作量落地，近期水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。行业错峰加码，企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。本周华东(不含鲁)水泥出货率上升1.75pct至86.25%，华中下降1.28pct至62.73%，华南上升2.78pct至90.56%。长三角库存小幅上升0.3pct至58.7%，华东地区库存小幅下降0.4pct至62.9%，西南地区库存-5.0pct至70.6%。本周沥青装置开工率环比10月12日+0.6pct到43.0%，同比-0.3pct。水泥+建筑+减水剂是我们重点推荐关注的子方向。①水泥价格环比继续上行：重点关注【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。

（4）涉房企业融资变化：近期人民银行、银保监会等部门推出阶段性调整差别化住房信贷政策等系列措施，允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。建筑板块建议关注：中国中治、中国中铁、中国铁建、中国能建、上海建工，过去2年基本通过存续境内债和境外债融资。

（5）地产链：购房成本进一步降低，信心更重要。政策落脚点在于支持“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。我们继续建议消费建材2个方向：①新房/二手房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【科顺股份】【北新建材】【坚朗五金】【东方雨虹】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】。

（6）玻璃：①浮法玻璃库存环比小幅提升。上周重点监测省份生产企业库存总量为6137万重量箱，较上周库存微幅增加8万重量箱，增幅0.13%，库存天数约30.96天，较上周增加0.29天。价格稳中有涨，北方成交情况略好于南方区域。重点推荐【旗滨集团】。②光伏玻璃报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比节前一周持平，同比跌幅13.33%。产能方面，当前行业日熔量7.1万吨，环比+6.57，同比+65.7%。行业库存约20.56天，较节前一周-1.01%，同比+49.41%。重点关注【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。

风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。