理工酷

2022年10月21日发布

本期内容提要:

消费电子探底历史低位，汽车架构演变把握结构性机会。消费电子年初以来领跌申万一级， 9 月跌幅仅次于传媒。估值方面，消费电子市盈率不断试探 2018 年低位，迎来左侧布局良机。手机市场存量博弈，宏观经济承压引导消费降级，逆全球化趋势加速产业链转移，细分方向龙头或将受益。VR 方面，头显出货逐渐起量，但行业仍处发育期，资本开支巨大铸就行业壁垒，短期强者恒强逻辑主导，大厂深度绑定厂商具有成长潜力。汽车电子方面，汽车整车集成核心从物理架构转化为电子架构，汽车电子占整车制造成本 2030 年将达 49.55%。电动化进入平稳渗透期， 智能化登台主唱。感知层面，摄像头确定性最强，激光雷达单车价值量最高。决策层面，芯片算法是关键。建议关注手机市场实力强劲的立讯精密、东山精密、长盈精密； VR 行业布局领先的歌尔股份；受益于汽车智能化潮流的炬光科技、长光华芯、水晶光电、联创电子。

手机跟踪：全球市场跌幅收窄，荣耀出货翻倍式增长。 全球市场方面，根据 Omdia 的数据，2022 年 Q2 全球智能手机出货量 2.94 亿部，同比-3.2%，相较于一季度跌幅收窄。其中，三星、苹果、荣耀二季度出货量分别为 62.2、48.9、15.1 百万部，分别同比+8.7%、+12.9%、+125.4%。三星低端机型表现良好，苹果在高端市场需求平稳，荣耀出货翻倍增长。国内市场方面，市场持续低迷。7 月智能手机出货量1990.8 万部，同比-30.58%。8 月智能手机出货量同环比双跌，跌破2015 年以来最差 8 月单月记录。但荣耀在国内市场表现亮眼，8 月出货 3.6 百万部，同比-14.4%，环比+4.3%，TOP5 厂商环比唯一正增长，获得单月销冠。

汽车电子跟踪：乘用车市场产销两旺，激光雷达车型逐步上市。据乘联会统计，2022 年 9 月国内乘用车产量为 236.2 万辆，同比+37.3%；零售为 192.3 万辆，同比+21.6%。上半年疫情影响已经出清，汽车市场产销两旺。电动化方面，9 月新能源车销量超预期，共计销售 61.1万辆，同比+83.1%。9 月是传统销售淡季，购置税减半政策并未严重影响新能源车市场，油价上涨持续，地方政府激励出台， 9 月电车销量超出预期。厂商方面，比亚迪领跑 9 月销量，哪吒、几何、理想等在新势力中销量靠前。智能化方面，激光雷达车型不断推出，9 月小鹏G5、上汽飞凡 R7 陆续上市，10 月将上市 5 款新能源车型，其中，吉利旗下路特斯将发布首款纯电 SUV 路特斯 ELETRE，该车型搭载了 4颗激光雷达。

AR/VR 跟踪：软硬件共振，投融资步调平稳。硬件端二季度全球及中国 VR 头显分别出货 230 万、 33 万台，分别同比+30.68%、 +371.43%。Meta 龙头宝座稳固，PICO 成长迅猛，份额分别为 78.1%、11.2%。新机发布方面，9 月共发 6 部新机，其中 4 部 AR 产品，PICO 4 海外亮相。9 月融资并购步调平稳，据 VRPina 统计，9 月 XR 行业共发生17 笔融资并购，其中，Meta 并购触觉反馈公司 Lofelt。

投资评级：看好

风险因素： 新冠疫情扩散加剧风险；新车渗透不及预期风险；激光雷达上量不及预期风险；VR 出货下滑风险。