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2022年10月18日发布

预计三季度建材板块业绩仍磨底，看好政策驱动下消费建材基本面改善。三季度以来，建材行业基本面数据依然持续磨底，预计多数主要上市公司单三季度依然面临业绩下滑，总体看周期建材供需错配下，预计将面临销量和利润空间同步下滑的情况。消费建材则同样需求疲软，但部分品种原料价格高位回落存在筑底回升的可能。对于周期建材来说，目前水泥、玻璃、玻纤三大品种依然处于供需错配的底部，最主要的问题在于需求依然疲软。三季度水泥旺季价格艰难调升，而煤炭价格上涨进一步侵蚀利润空间。新开工需求疲软背景下，预计出货量和吨毛利均不及往年。玻璃行业三季度冷修有所加速，但需求并未改善，价格持续磨底，从季度均价利润的角度来看，单箱利润预计比二季度进一步缩窄，三季度业绩跌幅将进一步扩大。玻纤行业8月份出口增速突降至-17.4%，对应玻纤价格快速从6150元/吨下调至4050元/吨，而2022年以来行业在产产能已累计增加9.2%，供需错配下预计玻纤企业发货量将有所下滑，吨利润业绩下降，利润增速预计将由正转负。消费建材个别品种原料价格有所回落，毛利率存在底部回升或者同比改善的可能。管材三季度需求受疫情影响预计将有所减小，同时基建需求拉动下销售情况环比二季度预计将有所改善。同时考虑PVC等产品价格持续回落，利润空间将有所回升。三季度涂料行业企业预计销售持平或者小幅下行。涂料原料价格与原油价格相关性相比其他建材品种较低，预计三季度毛利率存在改善空间。防水行业三季度需求依然较弱，预计销售依然有所下降，但随着原油价格高位回落，以及企业自身降本控费，预计三季度毛利率净利率环比将有小幅提升。瓷砖行业受地产行业冲击较大，预计三季度销售情况仍未明显改善。但考虑天然气等燃料三季度价格较为稳定，预计三季度利润空间不会进一步缩减。减水剂受疫情和新开工疲软影响，预计三季度销售情况同比下滑。但环氧乙烷价格2022年以来一直保持平稳，而去年年底企业已经普遍上调价格，预计三季度毛利率将同比提升。站在当前，我们认为地产刺激政策持续出台，房企保交房持续推进，预计地产销售和竣工迎来改善的可能性和优先度将好于开工数据。后续消费建材有望迎来销量的触底回升，结合当前部分品种利润空间已出现触底回升，看好消费建材基本面的持续改善。

本周市场回顾：本周（2022/10/07-2022/10/14）建材板块（中信）指数涨幅-1.1%，相对沪深300超额收益为0.1%。年初至今，建材板块收益率为-25.8%，相较沪深300超额收益率为-3.5%。上周优选组合收益率为4.7%，相较建材指数超额收益率为1.1%，累计收益率/超额收益率-15.8%/0.7%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价86.8元/重量箱，环/同比变化+0.1%/-42.6%；库存6129万重量箱，环比下降0.7%，同比上涨63.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价4050元/吨，环比不变；电子纱均价8000元/吨，环比上涨0.7%。本周全国水泥市场平均成交价为441元/吨，环比上涨0.2%。本周水泥出货率69.1%，环比下降4.0%；库容比70.8%，环比上涨2.0%。本周消费建材原材料中，沥青均价5621元/吨，环比不变；PVC均价6486元/吨，环比下降1.1%。

看好新材料板块推荐石英股份 (603688，买入)；此外推荐高机龙头华铁应急(603300，买入)和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。消费建材建议关注细分龙头东方雨虹(002271，买入)、伟星新材(002372，未评级)、三棵树(603737，未评级)下周建议组合：石英股份、华铁应急、凯盛科技、东方雨虹、伟星新材、三棵树

风险提示

基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动