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2022年10月18日发布

2022年10月三大机构对俄罗斯原油供给展望。根据2022年10月最新发布的月报，对于2022年俄罗斯原油供给，OPEC、IEA、EIA预测全年平均产量分别为1086、1090、1086万桶/天，较9月预期分别-2、0、-7万桶/天，将分别比冲突前水平（2022年1-2月）1130万桶/天下降约44、40、44万桶/天，三大机构平均来看，2022年俄罗斯原油供给或将较冲突前水平下降约43万桶/天，较9月预期+3万桶/天。对于2023年俄罗斯原油供给，OPEC、IEA、EIA预测全年平均产量将分别降至1008、950、926万桶/天，较9月预期分别-44、-10、-6万桶/天，将较2022年1-2月冲突前水平下降约122、180、204万桶/天，三机构平均来看，2023年俄罗斯原油供给或将较2022年1-2月冲突前水平下降约169万桶/天，较9月预期+20万桶/天。

2022年9月俄罗斯石油出口量明显下降。2022年9月，俄罗斯石油出口总量为750万桶/天，较冲突前（1-2月）减少60万桶/天，较8月减少30万桶/天，其中，原油出口量为480万桶/天，较冲突前减少5万桶/天，较8月减少约30万桶/天，成品油出口量为270万桶/天，较冲突前减少45万桶/天，与8月持平。分区域来看，俄罗斯对欧盟石油出口总量为260万桶/天，较冲突前减少140万桶/天，其中，原油、成品油出口分别减少85、减少55万桶/天；俄罗斯对英国、美国的石油出口量已在5月降至0，较冲突前减少75万桶/天；9月对OECD亚洲成员国出口量较冲突前减少35万桶/天至0。俄罗斯对中国、印度石油出口总量分别为180、100万桶/天，较冲突前分别增加15、90万桶/天。9月，俄罗斯对土耳其的石油出口量环比下降10万桶/天至50万桶/天，较冲突前水平增长30万桶/天。

2022年9月俄罗斯对欧盟海运出口量进一步下降。2022年9月，俄罗斯经海运和管道对欧盟的石油出口量分别为177和83万桶/天，环比分别减少47万桶/天和增加7万桶/天。2022年9月，俄罗斯经海运和管道对中国的石油出口量分别为104和76万桶/天，环比分别减少7万桶/天、减少3万桶/天。

按照第六轮制裁方案，欧盟在2022年12月将完全禁止海运进口俄罗斯原油（德鲁日巴管道原油将获得豁免），到2023年2月将完全禁止海运进口俄罗斯成品油，届时俄罗斯可能将受到更为持久的打击。另一方面，对于欧盟而言，截至9月欧盟从俄罗斯进口的原油量仍有160万桶/天，这也意味着欧盟需要利用剩余2个月时间找到约130万桶/天（扣除管道豁免）的俄罗斯原油进口替代，欧盟也将面临巨大挑战。

俄罗斯石油贸易向亚洲市场转移趋势不变。俄罗斯对东方国家（包括中国、印度和OECD亚洲成员国）的石油出口量已从2022年1-2月的210万桶/天的基线水平上升至2022年8-9月的290万桶/天，增加了80万桶/天，对西方国家（包括欧盟、英国、美国、土耳其）的石油出口量从2022年1-2月的495万桶/天下降至2022年8-9月的335万桶/天，减少了160万桶/天。另外，2022年8-9月俄罗斯对未知/其他地区出口量较2022年1-2月增加了35万桶/天，总出口量较1-2月减少了45万桶/天。自2022年4月以来，俄罗斯对东方国家的石油出口量在300万桶/天上下波动，亚洲地区承接的俄罗斯石油贸易转移量有限。另一方面，主要受欧盟对俄罗斯石油禁运制裁影响，俄罗斯对西方国家的石油出口量持续下降。俄罗斯对亚洲地区的贸易流向转移在逐步放缓，向东方市场转移的量不及向西方市场下降的量，因此总体石油出口量下降。我们认为，俄乌冲突对俄罗斯原油和成品油的生产和出口影响将持续显现，俄罗斯、中国、欧洲和美国等国家和地区的油气贸易流向已经发生改变，俄乌冲突将对原油市场产生持续深远的影响。

石油出口收入方面，在2022Q3油价震荡走低的情况下，IEA估计俄罗斯2022年9月石油出口收入或将下降32亿美元至153亿美元，接近2021年平均水平，此前由油价上涨带来的收入红利逐渐缩窄。

风险因素：疫情反复、经济波动的风险；地缘政治风险