理工酷

2022年10月18日发布

核心观点

本周看点

9月新能源汽车产销再创新高，比亚迪月销突破20万大关

9月国内动力电池产量装车量保持大幅增长

柳州瑞浦赛克年产20GWh动力电池项目开工

本田与LG新能源合资电池工厂落户俄亥俄州，年产能40GWh

通用汽车入股澳大利亚矿业公司，锁定镍钴新来源

星源材质(300568.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长118.3%

璞泰来(603659.SH)：发布三季度报告，归母净利润同比增长92.4%

嘉元科技（688388.SH）：与宁德时代签订《高端锂电铜箔采购合作意向备忘录》

天华超净（300390.SZ）：子公司与爱思开签署电池级氢氧化锂产品年度销售合同

锂电材料价格

钴产品：电解钴（35.65万元/吨，2.59%）；四氧化三钴（24.3万元/吨，0.00%）；硫酸钴（6.3万元/吨，0.81%）；

锂产品：金属锂（294.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（52.4万元/吨，2.05%），氢氧化锂（51.4万元/吨，2.19%）；

镍产品：电解镍（19.1万元/吨，0.00%），硫酸镍（4.3万元/吨，0.35%）；

中游材料：三元正极（523动力型34.1万元/吨，0.00%；622单晶型37.7万元/吨，0.00%；811单晶型38.8万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（16.0万元/吨，3.23%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.5元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型6.4万元/吨，0.47%；三元型7.0万元/吨，0.14%；六氟磷酸锂30.6万元/吨，0.33%）

投资建议与投资标的

新能源车销量持续景气，市场主要分歧在于明年销量增速。其中比亚迪9月销量21.1万辆，环比继续增长15%；埃安9月首次突破了3万辆，环比上涨11%；理想和蔚来销量回归到万辆以上，环比均有所上涨。进入四季度国内单月销量将突破70万辆，前三季度450万辆，四季度超200万辆，全年达到650-700万辆；但大家担忧仍在一季度（一季度销量奠定明年是否高增），担心一季度环比大幅下滑，因此市场持等待态度。

产业链去库告一段落，电池材料排产明显提升。二季度本身属于电池去库存周期，而7、8月份电动车产量明显恢复帮助产业链去库存，目前电池端库存已经大幅减少，叠加终端销量增长，四季度产业链排产有望大幅增长。

锂电中游板块前期市场担忧明年增速，但股价短期调整后当前估值已完全能匹配明年增速，此外中游公司业绩确定性高、技术变化（催化）多，当前配置角度具有较高赔率和性价比；方向上建议关注两条主线，一是高业绩确定性、低估值的材料头部公司，二是关注有边际变化、隐含估值较低的公司。综上，建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)、当升科技(300073，买入)、华友钴业(603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)等。

风险提示

补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。