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2022年10月17日发布

【每日一问】

10 月 9 日， 央行公布三季度银行家与城镇储户问卷调查。 1） 从银行家问卷调查来看，银行总体贷款需求指数环比上季度回暖，但房企贷款需求仍然低位下探。 2） 从城镇储户问卷调查来看，Q3 居民购房意愿环比虽小幅改善，但整体仍然低迷。 年内扭转居民对房价上涨的信心、就业与收入的预期仍然较难， 在当前形势下， 预计 Q4 购房意愿的恢复仍有压力。

银行贷款总体需求指数环比上升，但房企贷款需求仍然较弱。 银行家问卷调查显示， Q3 贷款总体需求指数为 59.0%， 环比上升 2.4 个百分点， 同比下降 9.3 个百分点，同比降幅较 Q2 收窄了 4.6 个百分点， 主要受政策性金融工具投放加快、信贷政策持续宽松等因素推动。分行业看， 基础设施、制造业、批发零售业贷款需求指数分别为 61.3%、 60.6%和 56.3%，均处于向好状态（>50%），且环比分别上涨了 2.9、 1.0 和 2.5 个百分点； 而房地产企业贷款需求指数仍在低位下探，仅 40.6%，环比下降 0.9 个百分点，今年以来持续下降，同比下降 4.7 个百分点。 房企贷款意愿持续低迷，我们认为，一方面是因为， 今年地产景气度下行， 房企新开工、拿地等投资意愿明显下降有关；另一方面，是房企处于安全稳健发展、 降低自身杠杆的考量。

居民购房意愿仍然低迷，储蓄意愿持续较强。 城镇储户问卷调查显示， 未来 3 个月预计增加购房支出占比的储户比重为 17.1%，环比微幅上升了 0.2 个百分点， 我们认为这与 Q3 疫情缓解、 各类地产放松政策持续推进，购房者信心小幅修复有关； 但从同比来看， 仍有 2.1 个百分点的下降，今年 Q2、 Q3 该比例仍是 2016Q4 以来的最低点，显示出居民购房意愿仍然低迷。 而居民储蓄意愿持续较强，倾向于“更多储蓄”的居民占 58.1%，仍处于历史高位，今年以来疫情反复、经济下行压力较大，居民更倾向于降低家庭杠杆、 进行预防性储蓄。

居民对于房价上涨的信心未能在三季度得到扭转。 根据城镇储户问卷调查， 房价看涨的比例自2021 年下半年以来持续下降， 2022Q3 房价预期上涨的比例为 14.8%，处于 2010 年有该调查数据以来的最低点，同比下降 5.1 个百分点，环比下降 1.4 个百分点； 房价预期下降的比例为 16.3%， 同比提升 3.6 个百分点， 环比提升 0.3 个百分点；对未来房价预期不确定的占比为 12.4%，环比小幅下降了 0.8 个百分点， 同比仍有 0.7 个百分点的上涨， 观望情绪仍然浓厚。

就业形势仍然严峻； 随疫情影响缓解，三季度居民收入小幅改善。 1） 从较为宏观的统计局公布的月度失业率数据来看， 6-8 月城镇调查失业率稳步下降， 8 月降至 5.3%。 但从央行季度城镇储户问卷调查的结果来看， 实际居民的就业形势仍未见明显转好， 2022Q3 就业感受指数持续下降了 0.2个百分点至 35.4%；就业感受“形势较好” 的储户占比进一步下降了 4 个百分点至 9.7%，为 2013年有该调查数据以来的最低点；就业感受“形势严峻” 或“看不准” 占比虽环比小幅下降了 0.4个百分点，但仍处于 45.2%的历史高位。 2） 2022Q3 收入感受指数为 47.0%， 环比提升了 2.5 个百分点； Q3 收入“增加” 或“基本不变”的占比较 Q2 提升了 3.5 个百分点至 81.9%，“减少”的占比降至 18.1%， Q3 疫情形势较 Q2 有所好转，居民收入小幅改善。 3） 未来就业与收入的预期指数分别为 45.3%和 46.5%，仍处于 50%的临界值以下（指数在 50%以上，反映该项指标处于向好或扩张状态；低于 50%，反映该项指标处于变差或收缩状态）， 我们认为年内扭转居民对就业与收入预期仍有压力。 在收入和就业预期较差的情况下， 居民即时的购房意愿或将持续较弱， 购房观望情绪仍然浓厚。

【今日收评】

从大盘表现来看， 今日（10 月 14 日） 申万房地产板块上涨 0.22%，相对沪深 300 收益率为-2.17%；恒生地产板块上涨 0.69%，相对恒生指数收益率为-0.52%。申万房地产板块中，央企、地方国企与民企涨跌幅均值分别为 0.68%、 1.13%、 1.48%。 地产板块跑输沪深 300， 一方面， 当前仍处于销售基本面的重要观察节点，市场对销售能否实质性回暖、房企信用风险事件会否继续出现仍有担忧；

另一方面，今日财政部印发通知，明确规定不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，禁止新增隐债，预计后续土拍市场中非房国企和城投托底的情况将有所减少。

从个股表现来看，主流 A 股房企今日涨跌幅均值为 0.00%， 排名前三是金科股份、中南建设、华侨城 A， 涨幅分别为 1.93%、 1.78%、 1.50%。 其中华侨城连续两日涨幅排名前三，公司拟发行不超过 15 亿元中期票据，用于偿还将于 2022 年 10 月 23 日到期的债券。 主流内房股今日涨跌幅均值为 2.89%， 排名前三是旭辉控股集团、碧桂园、龙湖集团， 涨幅分别为 9.62%、 4.35%、3.01%。 旭辉控股昨日发布澄清公告，媒体报道可能无法准确反映集团的离岸债务状况或相关付款。