理工酷

2022年10月17日发布

核心观点（10.10 -10.14）

板块表现：

本周社服行业涨跌幅为+1.13% ，在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第5 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务-0.51%，教育-3.51%，酒店餐饮+5.51%，旅游及景区+3.04%。

重点公告&事件：

（1）澳门航空将于 10 月 16 日恢复厦门航线；（2）民航局通报：对四个飞往上海的航班实施熔断措施；（3）山东南郊集团：打造济南西部首屈一指高端酒店。

核心观点：

免税：海南离岛免税产能扩张，供给提质有望驱动离岛免税高质量发展。免税业态在当前消费环境下仍是最具吸引力的渠道之一，在疫情平稳背景下，今年 1-2 月、7-8 月上旬离岛免税销售修复较快。中长期看，伴随国内免税渠道产能扩张（23 年离岛免税供给扩张 1 倍、疫后国内机场、市内免税渠道均有新增供给）、供给提质，国内免税市场规模仍有可观成长空间。推荐龙头中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、王府井。

餐饮：短期关注三季报韧性，中长期看好刚需品类和一线品牌下沉市场。预计 Q3 刚需餐饮品类业绩有较强韧性，建议关注婚宴标的同庆楼。 中长期看，居民餐饮服务外包仍是大势所趋，高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注中式快餐赛道。 此外建议关注强势能品牌在下沉市场的开店进展，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶。

酒店：海外酒店复苏延续，国内等待政策企稳。受益于出行管控放松各头部酒店业绩均明显复苏。映射至国内，我们认为短期主要矛盾仍在出行政策，中长期看国内酒店行业供需、竞争格局清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍将是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S/君亭酒店。

出境游：香港出境客流环比改善，出境板块短期重点关注商务出行修复。 国内出入境开放预期延后，后续重点跟踪国内与香港、澳门通关及恢复旅行社活动进展，短期建议关注商务出境恢复标的米奥会展（国内海外自办展会龙头），中长期建议关注众信旅游。

旅游&新消费： 建议关注智能健身镜赛道，供需推动下国内智能健身镜渗透率有望实现从 0 到 1 突破，建议关注头部智能健身镜品牌 ODM 供应商康冠科技。此外，建议关注疫后增量空间较大的天目湖，以及露营装备龙头牧高笛。

风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。