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2022年10月17日发布

价格短期高位震荡，看好四季度市场煤为主的个股。煤炭资源网数据显示，截至10月14日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1558元/吨，周环比上涨40元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1164元/吨，周环比上涨9元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1180元/吨，周环比上涨25元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1053元/吨，周环比持平。目前秦皇岛港Q5500动力煤市场价已涨至1558元/吨，基本已和海外价格接轨，短期取暖需求暂未启动，预计到11月下旬之前，煤价将高位震荡。11月底开始，全国气温将会明显降低，我们认为煤价将重启上涨通道，且由于市场供需缺口较大，价格增长弹性预计较高。近期三季度业绩预告陆续出炉，尽管整体板块业绩环比或略有下滑，但我们看好四季度市场煤价，建议关注以市场煤为主的企业。

焦煤市场偏强运行。据煤炭资源网数据，截至10月14日，京唐港主焦煤价格为2630元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫周环比上涨80元/吨，山西高硫周环比上涨55元/吨，灵石肥煤、济宁气煤等其他煤种周环比持平。供给方面，部分煤矿有停产检修计划，且在疫情多点散发和大秦铁路检修的影响下，煤炭发运受到限制，运输周转效率下降，焦煤供应有所收缩。需求方面，下游盈利不佳，多维持按需采购，但因库存整体呈中低位运行，从而焦企对原料煤仍有补库需求，支撑煤价偏强运行。

焦炭价格有望上涨。据Wind数据，截至10月14日，唐山二级冶金焦市场价报收于2650元/吨，临汾二级冶金焦市场价报收于2480元/吨，周环比均持平；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。10月12日，中焦协市场委员会再次召开市场分析会，由于行业整体吨焦亏损200-400元左右，会议决定加大限产力度，限产幅度从当前的15%提高到30-50%，通过涨价保证供应链的稳定。从13日起，部分焦企提涨100元/吨。预期四季度焦炭市场将呈现需求回暖、供应收缩、成本强势支撑的局面，焦炭价格有望上涨。

投资建议：短期动力煤价格将高位震荡，预计11月末开始煤价将迎来上涨。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。

风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。