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2022年10月17日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨0.99%，创业板指数上涨6.35%，纺织服装行业指数上涨3.37%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨4.25%，品牌服饰板块上涨2.59%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、太平鸟和海澜之家等取得了正收益。

海外要闻：（1）香港8月零售轻微下滑。（2）Levi’s李维斯母企LeviStrauss三季度收入逊预期。

行业与公司重要信息：（1）爱美客：公司荣获国家级专精特新“小巨人”企业认定。（2）申洲国际：小摩增持公司71.4万股，每股作价59.6港元，总金额约为4258.7万港元，增持后最新持股数约为7519.7万股，最新持股比例为5%。（3）报喜鸟：公司及其部分下属全资子公司、控股子公司、孙公司近日收到政府补助资金共计人民币6063.8万元，占最近一年经审计归属于母公司所有者净利润的13.1%。（4）若羽臣：人源胶原化蛋白高级护肤品牌“溯华”获得公司数千万元战略融资，本轮融资将主要用于自研核心原料生产、品牌建设、团队建设等方面。

本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和波司登。上周组合表现：伟星股份1%、李宁-13%、珀莱雅6%、浙江自然-1%和波司登-3%。

投资建议与投资标的

节后一周市场出现久违的大幅上涨，纺织服装行业在制造板块（短期受欧洲能源危机下的冷冬相关出口商品预期高增催化）带领下也有明显的涨幅，此外美妆、医美、运动服饰等高景气细分行业龙头也经历了股价见底回升的过程，市场信心得到一定的修复。10月中下旬进入三季报的密集披露期，三季度虽然受到各地散发的疫情与经济大环境影响，消费整体并未有强劲的复苏，但环比二季度仍然保持弱复苏趋势中。近期随着全国范围降温，冬装销售开始进入旺季，线上双十一大促也将开启大幕，考虑到去年同期的销售基数不高，行业今年四季度的经营依然值得期待。自上而下来看，现阶段可选消费呈现出明显的结构性分化，股价表现上热点频出，我们继续看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头等子行业的中长期景气度以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注冷冬预期受益明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和露营龙头牧高笛(603908，买入)。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。