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2022年10月17日发布

核心观点：项目开工建设加快，看好电力投资与稳增长双主线

【专业工程】：火电投资提速背景下，火电勘测设计、火电工程建设、火电设备制造及工程安装三大板块有望受益。据北极星电力网不完全统计，10月8日-14日，国家能源集团、川投集团等旗下共7个火电项目获得核准批复，总装机容量超7GW。海上风电政策端持续支持、海上风电工程建设、海上风电钢结构、海上风电投资运营三大板块有望受益。唐山市人民政府发布《唐山市海上风电发展规划（2022-2035年）》：到2025年，唐山市累计海风装机容量将达3GW；海风装备制造产业初具基地化、规模化，累计总投资达到50亿元以上。重点推荐10月金股—中国电建22H1完成电网辅业置入（含火电勘测设计、火电工程承包）的中国电建（10.0xPE，1.1xPB），推荐火电工程龙头中国能建（11.8xPE）；关注22H1物料输送系统工程、热能工程业务营收高增的华电重工，关注中国核建、永福股份、苏文电能、启迪设计。

【基建市政】：政策性开发性金融工具落地，9月社融规模显著增加，基建扩张有望对Q4社融增速继续形成有力支撑。5大建筑央企22Q3单季度新签与季度累计新签同比均显著增加，22Q1-Q3累计新签方面，中国建筑体量最大，达24543亿元；22Q3单季度同比方面，中国化学单季度同比大增81%，中国能建、中国电建、中国中冶单季度同比分别高增48%、42%、36%，中国建筑单季度同比稳增13%。继续看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁（4.2xPE）、中国铁建（3.5xPE），关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。

政策&资金方面：政策性开发金融工具落地，9月社融规模显著增加，基建扩张有望对Q4社融增速继续形成有力支撑。

社融方面，随着政策性开发金融工具落地，9月社会融资规模增量达3.53万亿元，同比增加6245亿元，环比增加1.1万亿元，持续显著回升；22Q1-Q3，社会融资规模增量累计达27.77万亿元，同比增加3.01万亿元。在稳经济大盘四季度工作推进会议部署下，基建扩张有望对Q4社融增速继续形成有力支撑。

地方政策方面，以广东省为例，10月10日，广东省交通运输厅披露：“广东将加快推进深中通道等重大工程，构筑起世界级跨江跨海网络；加快推进沈海等高速公路改扩建，打造“十二纵八横两环十六射”主骨架高速公路网络。”

订单方面：5大建筑央企22Q3单季度新签与季度累计新签同比均显著增加。22Q1-Q3累计新签方面，中国建筑体量最大，达24543亿元；季度累计增速方面，中国电建与中国化学位居前二，分别高增48%、37%；22Q3单季度增速方面，中国化学单季度同比大增81%，中国能建、中国电建、中国中冶单季度同比分别高增48%、42%、36%，中国建筑单季度同比稳增13%。

开工方面：国庆节前密集开工，9月开工项目数与投资额同比大增，均超过80%。

挖掘机开工小时：2022年9月，中国小松挖掘机开工小时数为101小时，环比+3.2%，同比-0.7%。

开工项目数与投资额：据Mysteel不完全统计，2022年9月，全国开工项目数为8720个，环比大增82.4%；总投资额为5.14亿元，环比大增82.0%，同比高增30.2%。项目数与投资额环比显著增加系国庆节前多地密集开工所致。

【房建】：中央稳地产支持政策加码，销售端阶段性承压。关注装配式建筑设计龙头华阳国际、第三方评估领军企业深圳瑞捷。

政策：紧随中央公积金政策，多地出台地产放松举措。

哈尔滨市、重庆市、贵阳市出台地方公积金贷款下调政策。

柳州市调整住房公积金贷款额度上限确认方法，额度上限最高较以往提升30万元。

销售：30大中城市商品房成交面积周环比与同比显著增加，新房销售端形势向好。

城市端：30大中城市商品房成交面积阶段性承压。新房方面，22年第40周，30大中城市商品房成交面积为97.80万平方米，环比减少77.55%，同比减少55.39%。2）二手房方面，第40周，全国二手房出售挂牌量指数为41.50，环比减少9.7%，同比增加784.9%。

拿地：多地完成第三轮集中供地出让，房企拿地积极性有所提高。

土地供应端：100大中城市当周供应土地规划建筑面积减少。22年第40周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积1486万平方米，环比减少82.1%，同比增加9.3%。

城市端：多地完成第三轮集中供地出让，央企、本土企业为主力。

推荐个股：推荐中国电建、中国能建、中国中铁、中国铁建、鸿路钢构、精工钢构

【中国电建】：22M9新签大增103%、带动22Q3新签高增42%，能源电力订单占比大幅提升，业务聚焦“水能砂城数”成效显著！国内新能源及火电投资提速叠加公司砂石产能扩张有望驱动业绩超预期、增厚估值，10月金股，重点推荐！

【中国能建】：一方面，公司22Q1-3累计新签高增17.26%，能源电力保供背景下、新一轮火电投资景气周期有望开启，公司全年业绩有望稳健增长；另一方面，公司具备新能源、储能投建营一体化优势，“十四五”新能源控股装机投运有望加速，带动业绩增厚、价值重估。

【中国中铁】：22H1业绩高增15.5%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。

【中国铁建】：基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务央企低21%，价值低估。

【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q1-3累计新签195.67亿元，yoy+13.01%。当前专注生产流程信息化、生产工艺智能化，扩产、降本、提效，看好业绩长期高成长性。

【精工钢构】：国内钢结构工程龙头，22Q1-3累计新签146.27亿元，yoy+12%。掌握丰富工业建筑屋面资源及电力施工总承包资质，携手组件龙头切入BIPV赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。

行情回顾：建筑板块整体跑赢大盘

【板块指数】：本周（10.8-10.14）申万建筑指数单周涨幅2.5%、上证指数涨幅1.6%。建筑列申万32个一级行业中列第15位。细分三级行业方面：所有子板块均上涨，其中园林工程板块上涨幅度最大为5.5%，其他专业工程上涨4.1%，钢结构上涨2.9%。

【个股行情】：本周（10.8-10.14）八股涨幅超10%。本周行业涨幅前三：农尚环境（+23.35%）、延华智能（+17.27%）、中化岩土（+15.75%）。

【活跃度&估值】：本周（10.8-10.14）建筑板块日均交易量120亿元，较上周日均值135亿元减少15亿元。截至10月14日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM9.2倍、市净率0.85，对应历史估值分位数分别为10%、3%，均处底部区间。

高频跟踪：城投债、专项债环比同升，住宅用地供应、钢材价格环比下降

【资金】：本周城投债发行额超千亿元，新增10只专项债。

【土地供应】：年内，大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面yoy-11%/-36%。

【原材料】：沥青库存环比持平，螺纹钢周产、价格环比双降。

行业资讯：22M1-9，全国水利投资同比增长53%，全社会用电量累计同比增长4.0%。

风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期。