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2022年10月17日发布

行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨5.64%，跑赢沪深300指数4.65%。环保板块指数上涨4.69%，跑赢沪深300指数3.7%，环保公用板块整体表现强于大盘。公用行业细分子行业中，火电涨幅较大。环保行业细分子行业中，监测&检测涨幅较大。

行业信息：国家能源局发布2022年1-9月全社会用电量等数据。1-9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4.0%。9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%；分产业看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长4.1%；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长3.3%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.6%；城乡居民生活用电量1077亿千瓦时，同比下降2.8%。

投资建议：

公用电力：前三季度全社会用电量同比增长4.0%，电力需求稳步提升。考虑到即将进入供暖季，用电需求或将进一步旺盛，伴随着冬季各类型电源的季节性变化，火电毋庸置疑将继续扮演保供的重要角色。1）伴随着利用小时数提升叠加市场化交易比例提升，火电三季度行业性扭亏有望。此外，长协煤比例不断提升，未来盈利状况更加可期。2）容量电价是对火电地位的强调和经济模型的重要完善，若未来各地容量电价政策出台，火电将是容量电价+电量电价+辅助服务相结合的多维度经济模型，收益能力将持续增强。3）四季度电力供应偏紧状况难改善，火电“基石”角色必将发挥更大作用，火电盈利逻辑清晰，更多优质资产势必带来更多业绩增量，估值理应得到重估和重视。建议关注：部分实现扭亏标的建投能源、赣能股份、皖能电力；风光大基地火电装机占比高标的内蒙华电、晋控电力、国电电力、大唐发电；火电资产占比较高的华电国际、华能国际等。4）海上风电2021年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度，静待福建开启第二批项目竞配，0.19元电价弃标事件后，竞配评分权重或将有所调整，促进行业健康发展。建议关注：海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份，5）核电核准速度超预期，推荐核电与新能源双轮驱动的中国核电。

环保：龙头企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022H1火电投资明明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，建议关注青达环保、华光环能。

新型电力系统：电力供应偏紧将使企业加装分布式光伏、加强能耗管理的意愿再次加强，建议关注稀缺纯分布式光伏运营标的芯能科技，配电网工程建设和运维的苏文电能，企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。竞争性配置下新能源项目配储比例有望继续提升，同时下半年以来国内多个大型集中式储能电站取得实质性进展，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升，和工业温控专家、储能热管理大有可为的标的申菱环境。

风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。