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煤炭需求坚韧,日耗高于往期

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概述

2022年10月17日发布

本期内容提要:

受榆林地区疫情管控影响,本周产地煤价小幅上涨。截至10月14日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1460.0元/吨,周环比上涨5.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)1164.0元/吨,周环比上涨9.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)1192.0元/吨,周环比上涨10.0元/吨。

发运双弱,港口观望情绪渐浓。本周秦皇岛港铁路到车5248车,周环比下降5.59%;秦皇岛港口吞吐42.2万吨,周环比下降11.90%。截至10月12日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的库存为1368.0万吨,周环比下降31.00万吨,锚地船舶数为111.0艘,周环比下降4.00艘,货船比(库存与船舶比)为15.3,周环比增加2.97。

各省份电煤日耗仍高于往年,海外港口煤价回落。截至10月13日,沿海八省煤炭库存2957.40万吨,周环比下降32.30万吨(-1.08%),日耗为191.50万吨,周环比下降4.70万吨/日(-2.40%),可用天数为15.4天,周环比上升0.20天。截至10月14日,秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1558.0元/吨,周环比上涨33.0元/吨。国际煤价,截至10月13日,纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格158美元/吨,周环比下降11.3美元/吨;ARA6000大卡动力煤现货价285美元/吨,周环比下降5.95美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价165.25美元/吨,周环比下降18.55美元/吨。

焦炭方面:产地疫情压制供给,需求稳定背景下焦炭价格小幅提涨。截至2022年10月14日,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/吨,周环比上涨100元/吨,月环比上升4.1%。港口指数:CCI日照准一级冶金焦报2760元/吨,周环比上涨60元/吨,月环比上升6.2%。由于产地疫情散点爆发,多地静默管理,导致区域内采购及销售受阻,产地开工受阻,吕梁孝义地区焦企减产30%-50%不等。终端钢材价格有所回落,需求未见显著好转,但整体高炉开工率仍处于高位,整体需求尚可。

焦煤方面:供给端产能收缩。截止10月14日,CCI山西低硫指数2563元/吨,周环比上涨80元/吨,月环比上涨140元/吨;CCI山西高硫指数2190元/吨,周环比上涨55元/吨,月环比上涨310元/吨;灵石肥煤指数2200元/吨,周环比持平,月环比上涨150元/吨。本周停产停工煤矿增多,重大政治会议召开期间,煤矿减产预期增强,叠加下游库存整体较低,对焦煤价格形成较强支撑。

我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。近期,海外煤价涨跌互现。由于亚洲地区需求走低,以及欧洲整体煤炭库存有所积累,纽卡斯尔港、欧洲三港和南非理查兹港现货煤价有所回落;而继印尼能源部公布10月份动力煤标杆价格为创纪录的330.97美元/吨后,国际能源巨头嘉能可与日本东北电力公司10月份动力煤年度长协价格达到395美元/吨。随着全球能源消费进入淡季,煤炭价格短期回调波动为正常现象。需要注意,一方面,回调后的煤炭价格在过去5年中仍处于历史高位,煤炭价格底部抬升趋势明显;另一方面,过去5-10年全球的煤炭产能投资不足仍将在未来较长时间压制煤炭供给释放。叠加全球地缘政治不确定性增加带来的大宗商品供应安全问题增加,我们认为,全球能源通胀格局在中长期尺度或仍将持续加深,煤炭供需偏紧格局或将持续。在能源大通胀逻辑下,把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业,煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

投资建议:综合以上,我们继续全面看多煤炭板块,建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线:一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等;二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

风险因素:重点公司发生煤矿安全生产事故;下游用能用电部门继续较大规模限产;宏观经济大幅失速下滑。

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