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2022年10月17日发布

核心观点

行情回顾

本周轻工制造行业指数上涨 1.29%， 跑赢大盘 0.30pct；造纸子板块上涨 3.80%，跑赢大盘 2.82pct。 本周沪深 300 指数上涨 0.99%，轻工制造(申万)指数上涨1.29%， 跑赢沪深 300 指数 0.30pct，在 28 个申万一级行业中位列第 21 位，排名相对靠后；二级行业中，造纸子板块上涨 3.80%，跑赢大盘 2.82pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排列依次为造纸、文娱用品、包装印刷、家具板块， 其中造纸、文娱用品与包装印刷板块分别上涨 3.80%、 2.59%、 2.19%， 家具板块下跌1.25%。

产业链数据跟踪

本周国废到厂价上涨，外废价格维稳； 阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳， 阔叶木浆、 针叶木浆现货价格上涨； 溶解浆价格维稳。 （ 1） 本周国废到厂价（不含税）上涨 56 元/吨；美废、欧废、日废 OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳； （ 2） 本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨 180 元/吨，针叶木浆现货价格上涨 65 元/吨； 2022 年 9 月下旬中国三大港口木浆库存合计 170 万吨，环比下降 3.5%； （ 3） 本周溶解浆价格维稳。

本周成品纸价格均有所上涨。 根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨 115 元/吨，铜版纸价格上涨 6 元/吨，白卡纸价格上涨 4 元/吨；箱板纸出厂均价上涨 16 元/吨。

本周双胶纸盈利水平增加，铜版纸、白卡纸盈利水平下降，废纸系纸品盈利水平有所增加。 以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平增加约 12-77 元/吨；铜版纸盈利水平下降约 19-82 元/吨；白卡纸盈利水平下降约 6-53 元/吨；废纸系纸品盈利水平增加约 31-49 元/吨。

2022 年 8 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比减少 1.4%。 （ 1） 机制纸及纸板2022 年 1-8 月累计产量 8988 万吨，同比下降 0.4%； （ 2） 经剔除价格因素影响，2022 年 8 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 10.0%，环比减少1.4%； （ 3） 纸及纸板进口量方面， 2022 年 1-8 月累计同比下降 28.7%；出口量方面， 1-8 月累计同比增加 75.1%。

风险提示

宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险