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2022年10月17日发布

10月重点32城累计销售面积（截至14日）同比-29%，环比-10%。12城二手房成交面积累计同比+76%，环比-4%。其中一线城市同比-28%，环比-39%；二线城市同比-29%，环比+5%；三四线城市同比-21%，环比-6%。具体城市来看：1）一线城市同环比除深圳环比增长17%以外，均环比下滑，其中北京同比下降38%、上海同比下降23%；2）二线城市整体环比正增长，杭州、宁波、武汉、温州等城市跌幅较大，济南、苏州、厦门等城市同比正增长；3）三四线城市中，江门、莆田、泰安等实现同比正增长。二手房成交表现强于新房，12城二手房成交面积累计同比+76%，环比-4%

广州第三轮集中供地成交规模上涨，热度有所下降。广州本轮供地共计成功出让15宗地块，总建面353万平方米，成交总金额479亿元，较第二轮大幅提升213%，成为广州今年成交总金额最高的一轮集中供地；第三轮供应规模提升、中心区域地块比例减少，成交热度明显回落，整体溢价率仅0.5%，较第二轮下降近6个百分点，仅有2宗地块溢价成交，其余13宗地块均底价成交。成交的15宗地块中有11宗地由地方城投类公司（或以联合体形式）竞得，整场没有民企现身。

社会融资规模好于市场预期，居民中长期贷款占比下降。截至9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。对实体经济发放的人民币贷款余额为209.4万亿，同比增长11.1%。从增量来看，9月份社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。9月人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元，新增人民币居民贷款6503亿元，其中新增中长期贷款3456亿元，较8月多增798亿元，同比少增1211亿元，占新增人民币贷款14%，环比下降7pp。

房企非银融资有所回暖，融资成本进一步下降。9月房地产企业非银融资总额为777.9亿元，同比下降32.2%，环比上升13.3%，融资形势稍有好转。1-9月房企非银融资总额7331.5亿元，同比下降52.6%。从融资结构来看，2022年9月信用债、海外债、信托、ABS融资占比分别为47.3%、0%、11.0%、41.7%。具体来看，信用债融资同比上升10.6%，环比上升30.8%；信托融资同比下降73.2%，环比下降42.3%；ABS融资同比上升41.1%，环比上升26.0%；9月无新增海外债发行。房企融资成本进一步下降，本月融资综合平均利率为3.67%，同比下降2.14%，环比下降0.44%。2022年10-12月信用债到期规模1202亿元，海外债到期规模862亿元，月均总到期规模约688亿元，债务到期规模有所下降，偿债压力短期有所缓解。

投资建议：我们认为当前板块应当关注2条投资主线：1）开发企业：华发股份、建发股份、保利发展、滨江集团、天健集团、南山控股、华润置地、万科A等；2）物管企业：碧桂园服务、华润万象生活等。

风险提示：销售恢复不及预期；政策放松不及预期；行业流动性风险。