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2022年10月17日发布

加息预期下原油需求担忧重拾，油价下跌

本周美国CPI数据超预期，美联储加息背景下，市场对原油需求的担忧重拾，国际油价下跌。截至10月14日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于91.46美元/桶和85.55美元/桶，分别较上周下跌7.1%和8.2%，美元指数交投收于112.4附近。

美国原油产量下降，原油库存上升，石油钻井机数量增加，9月OPEC产量增加

上周，美国原油产量环比降低1万桶/日至1190万桶/日。上周，美国原油库存量4.390亿桶，较前一周增加988万桶；美国汽油库存量2.095亿桶，较前一周增加202万桶；馏分油库存量为1.060亿桶，较前一周减少485万桶。本周，美国石油活跃钻井数增加8座，为610座，油气钻机总数增加7座，为769座。上周，美国炼厂开工率环比下降1.4pct至89.90%。

2022年9月OPEC产量增加14.6万桶/日至2976.7万桶/日，沙特产量为1099.1万桶/日，较上月增加8.2万桶/日；伊拉克产量为451.8万桶/日，较上月减少2.8万桶/日；伊朗产量为255.7万桶/日，较上月减少1.4万桶/日；委内瑞拉产量为65.9万桶/日，较上月减少1.9万桶/日；利比亚产量为115.2万桶/日，较上月增加2.9万桶/日。

本周，丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、价差上涨，MTO价差下跌。

OPEC+减产改善供需平衡表，原油供需有望重归平衡

需求方面，美国经济主要指标显示美联储加息前景维持，全球经济衰退风险上升，IEA预计2022年全球原油需求增加190万桶/日，2023年增加170万桶/日。供给方面，上周OPEC+宣布从11月起减产200万桶/日，IEA认为由于大多数OPEC+成员国的产量已经低于其基准产量，预计OPEC+原油产量自11月起将减少约100万桶/日，其中大部分减产量由沙特阿拉伯和阿联酋提供。从供需平衡表的角度看，2022年四季度全球原油供给过剩约100万桶/日，本次OPEC+减产将覆盖全球原油供给潜在过剩产量，原油供需有望重归平衡，油价维持高位。此外，2022年美国原油增产缓慢，主要页岩油企业资本开支纪律良好；俄罗斯原油产量韧性较强，但12月欧洲对俄油制裁政策即将落地，俄油供给将持续收缩。中长期来看，全球上游油气资本开支增速不足，IEA预计2022年主要油气公司上游资本开支增速仅为10%，资本开支不足造成闲置产能不足和储量增长缓慢，从而使长期原油供给趋于收缩，原油市场有望维持景气。

投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+减产幅度不及预期。