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2022年10月17日发布

核心观点

政策支持持续落地，基建项目加快批复和开工。今年6月，国常会决定调增政策性银行8000亿信贷额度，支持基础设施建设，同时运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿，用于补充重大项目资本金。根据农发行披露，截至10月12日，农发基础设施基金完成全部2459亿元政策性开发性金融工具投放任务，全部用于支持国家明确的市政和产业园区基础设施、交通基础设施、农业农村基础设施等八大领域。根据基建通大数据统计，9月下旬以来，重大公路、铁路、轨交工程等项目批复项目总投资约2680亿元，部分项目已确定相关工程中标单位，同时，9月下旬多个交通项目密集开工，总投资约4158亿，后续实物工作量有望加快形成，为稳定宏观经济大盘做出积极贡献。

9月金融数据出炉，社融表现较好。9月新增社融3.53万亿，同比多增6274亿，社融存量同增10.6%，较上月高0.1pct，新增人民币贷款2.47万亿，同比多增8108亿，M2同比增长12.1%，较上月回落0.1pct。整体来看，随着货币和财政政策持续发力，基建端增长带动企事业部门贷款需求表现良好，居民购房意愿改善仍不明显，预计随着近期密集出台的多项重磅政策传导，后续地产相关投融资活动有望逐步企稳。

最差时候已经过去，积极做多地产链头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议如下：

水泥：节后大部分地区水泥需求恢复到节前水平，局部地区受疫情反复和二十大会议召开影响，出货略有下降，区域间水泥价格涨跌互现。截至10月14日，全国P.O42.5高标水泥平均价为436.2元/吨，环比节前略增0.3%，库容比为70.3%，环比增加1.2pct。近期部分地区开启错峰生产或增加错峰计划，同时煤炭生产成本增加，预计价格延续上涨态势，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份；

玻璃：本周浮法玻璃价格稳中有涨，成交较节前小幅放缓，持续补货动力略有不足；光伏玻璃订单跟进尚可，主流价格稳定，部分实际成交价格稍低。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃主流均价1724.54元/吨，环比上涨1.18%，重点省份生产企业库存4723万重箱，环比降低0.96%；3.2mm光伏玻璃原片主流价格18.17元/平米，环比下降4.39%；3.2mm镀膜主流价格为26.34元/平米，环比下降0.53%，库存天数约20.77天，较节前一周下降9.49%，同比增加61.04%。短期建议关注浮法玻璃需求释放情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

其他建材：①本周国粗纱市场价基本走稳，节后近期市场走货稍有回暖，电子纱供应端变动不大，下游库存较少，价格小幅提涨。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产托底政策仍在持续加码，最差时候已经过去，积极做多地产链头部企业，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、光威复材、海洋王、铝模板行业。

风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复