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2022年10月17日发布

美国芯片制裁升级，半导体设备国产化有望加速：10月13日，美国商务部产业和安全局(BIS)就其最近的规则(即发布于10月7日的题为“实施额外的出口管制”的文件召开电话会议说明，将限制向中国大陆的半导体厂商，提供用于制造16纳米或14纳米及以下逻辑芯片，18纳米及以下的DRAM存储器和128层及以上的NAND的工具。此次制裁措施相比以往有明显升级，将制裁范围从先进逻辑芯片延伸到存储芯片。半导体设备是制约国内芯片制造自主可控的核心环节，目前国内整体的半导体设备国产化率依然处于较低的水平，美国的制裁有望加速国内半导体设备国产化的进程。

台积电Q3业绩创历史新高，预计23年增长有望持续：台积电Q3季度实现营收6131.42亿新台币，YoY+47.86%，QoQ+14.79%，实现归母净利润2808.66亿新台币，YoY+79.74%，QoQ+18.50%；毛利率为60.4%，同比环比均有提高，高于公司指引。公司预计Q4营收199207亿美元，毛利率59.5%61.5%，营业利润率49-51%，业绩预计将环比持平。公司预计今年资本投入约360亿美元，相较年初预测的400-440亿美元下降10%-18%，一是由于现阶段中期展望的产能优化，二是设备交付的挑战持续严峻。关于半导体行业景气周期，公司表示2023年半导体行业可能会衰退，公司也难以幸免，但台积电的业务更具弹性，因此2023年对公司来说，仍会是增长的一年。

电子本周涨幅2.11%（20/31），10年PE百分位为3.58%：（1）本周（2022.10.10-2022.10.14）上证综指上涨1.57%，深证成指上涨3.18%，沪深300指数上涨0.99%，申万电子板块上涨2.11%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为20/31。2022年，电子板块累计上涨-36.43%。（2）本周光学光电子板块在电子行业子版块中涨幅最高，为6.63%，电子化学品板块涨幅最低，为-2.92%。（3）本周电子板块涨幅前三公司分别为中石科技（+33.98%）、兴瑞科技（+31.86%）、利通电子（+22.45%），跌幅前三公司分别为鼎龙股份（-20.34%）、北方华创（-19.22%）、长川科技（-14.94%）。（4）PE：截至2022.10.14，沪深300指数PE为10.53倍，10年PE百分位为22.13%；SW电子指数PE为23.31倍，10年PE百分位为3.58%，处于历史低估区间。

投资建议：半导体设备零部件推荐北方华创、中微公司、至纯科技、新莱应材、芯源微、长川科技、万业企业，建议关注江丰电子；半导体材料推荐路维光电、清溢光电、天岳先进、华特气体、立昂微、和林微纳等；特种电路推荐紫光国微、复旦微电、安路科技等；汽车电子推荐奥海科技、国芯科技、菱电电控、汉威科技、四方光电。

风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。