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2022年10月14日发布

核心要点：

国庆前一周光伏材料板块相对抗跌，磁材及面板材料板块跌幅较大。同期各细分板块估值（市盈率TTM）均回落，全部细分板块估值维持在长期中位水平之下

国庆前一周细分板块均下跌，光伏材料板块相对抗跌，周跌幅为1.53%，跑输基准（沪深300）0.2个百分点。磁材及面板材料板块跌幅较大，周跌幅分别为6.29%和6.57%，分别跑输基准（沪深300）4.96个百分点和5.24个百分点。同期磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料估值水平（市盈率TTM）分别回落1.9x、0.4x、1.5x、0.5x、1.8x和1.4x至28.6x、51x、26.4x、36.7x、57.6x和20.2x，其历史估值分位数分别为16.6%分位、25.2%分位、2.7%分位、41%分位、37.5%分位和1.4%分位，全部维持在长期中位水平之下。。

镨钕价格继续反弹，氧化镨钕行业周平均毛利小幅回落维持低位。重稀土镝价反弹延续、铽价维持稳中有升，钆铁、钬铁价格持续上涨。钴价、硼铁、铌铁合金维稳，金属镓加速下跌。烧结钕铁硼毛坯价格小幅上行

镨钕：国庆前一周及假期期间，镨钕价格继续反弹，全国氧化镨钕均价至68.1万元/吨，同期环比上涨7.24%；镨钕金属均价至81.5万元/吨，同期环比上涨5.16%。同期氧化镨钕产量1236.4吨，环比略降0.17%；氧化镨钕工厂库存3246吨，环比降低0.76%。氧化镨钕行业平均毛利同期环比回落0.12万元/吨至2.24万元/吨。

重稀土：国庆前一周及假期期间，镝价反弹延续，全国氧化镝和镝铁均价分别至2310元/公斤和2290元/公斤，环比分别上涨2.67%和2.46%。同期铽价维持稳中有升，全国氧化铽均价至13000元/公斤，环比上涨1.25%；金属铽均价持平于16370元/公斤。同期钆铁价格持续上涨，钆铁合金国内均价环比上涨10%至35.2万元/吨；国内钬铁合金持续反弹，均价上涨7.58%至71万元/吨。

其他原料：国庆前一周及假期期间，LME钴期货价格持平于51955美元/吨；长江有色钴现货价格略跌0.28%至35万元/吨。硼铁(18%)维持平稳，铌铁合金(60-A)持平于26.85万元/吨，金属镓(99.99%)价格同期环比下跌7.39%至2505元/公斤。

烧结钕铁硼：国庆前一周，钕铁硼价格小幅上行，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别上行1.54%(+3元/公斤)和1.13%(+3元/公斤)至197.5元/公斤和269.5元/公斤。

正极钴原料价格微涨，前驱体钴、镍、锰硫酸盐持平，锂源价格高位继续上行，三元前驱体价格平稳，三元正极材料稳中略升，磷酸铁锂正极上涨。电解液环节六氟磷酸锂大涨，DMC价格持续上行，各类电解液上涨。负极材料平稳，隔膜维持价稳量升，铜箔价格回落，加工费下跌

正极材料：国庆前一周及假期期间，三元正极原料端电池级电解钴微降0.28%至35万元/吨，硫酸钴、硫酸镍及硫酸锰价格分别持平于6万元/吨、3.82万元/吨和0.69万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别持平于10.7万元/吨、10.85万元/吨和12万元/吨。同期锂源继续高位上行，电池级碳酸锂环比上涨1.68%至51.3万元/吨，氢氧化锂环比上涨1.62%至50.25万元/吨。三元正极材料NCM523价格持平于32.78万元/吨，NCM622价格涨0.4%至37.65万元/吨。前驱体正磷酸铁价格持平于2.33万元/吨，磷酸铁锂正极价格同期环比上涨1.88%至16.25万元/吨。

电解液：国庆前一周及假期期间，六氟磷酸锂价格上涨8.93%至30.5万元/吨，DMC国内厂家出厂均价周环比上涨4.03%至7100元/吨。同期磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.6AH电解液价格分别环比上涨1.44%、1.8%和1.24%至6.34万元/吨、5.09万元/吨和7.34万元/吨。

负极材料：同期国产中端人造石墨和天然石墨价格分别持平于5.3万元/吨和5.1万元/吨。

隔膜：国庆前一周及假期期间，隔膜市场维持价稳量增走势。隔膜周产量25775万平米，环比增加0.9%；行业开工率达到86.25%，环比增加0.77个百分点。节前一周隔膜厂商整体开工率处于高位，稳定产出；需求端，动力市场的持续扩产给隔膜带来增长空间，隔膜市场需求旺盛，龙头企业经营稳定。

电池级铜箔：国庆前一周及假期期间，锂电铜箔市场价格持续回落，国庆期间加工费较节前下降。8μm和6μm主流市场均价环比分别下降1.96%和1.73%至9万元/吨和10.25万元/吨。8μm电池级铜箔低端加工费下降，均价环比下降1000元/吨；6μm电池级铜箔高、低端加工费同步下滑，均价下降1000元/吨。供给端，节前铜箔开工率维持高位，但对市场供应端暂未有明显压力，国庆期间以稳产优产为主；需求端，节前下游采购备货积极较高动力电池厂及终端车企保持高景气度，叠加储能市场需求旺盛，锂电铜箔行业保持高景气区间。

半导体材料下游DRAM价格下跌，闪存价格平稳

国庆前一周及假期期间，台湾和费城半导体行业指数环比分别下跌3.43%和2.16%；DIX指数环比下跌1.64%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格下跌4.08%至1.622美元。NANDFlash64Gb价格微涨0.08%至3.952美元，32Gb价格环比持平于2.148美元。

投资建议

建议继续积极关注磁材板块。磁材板块估值历史低位继续回落，估值安全边际加大。短期原料价格企稳反弹但仍较前期成本压力缓解，磁材价格同步回升，基本面稳中向好。需求端，地产销售及竣工近期企稳回升，随着旺季到来以及近期趋于放松的政策，回升态势料将延续，有望持续带动传统节能领域需求边际改善，而中长期风电及新能源车等新兴产业高景气延续有望持续拉动相关领域需求。看好下新兴领域需求持续拉动下，头部企业持续放量增长的机会。另外继续看好前期大幅调整后高景气延续下，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，以及新能源车高增长延续为上游锂电材料各领域头部企业带来的机会。

风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险，原材料价格超预期上涨风险。