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2022年10月14日发布

事件概述:

10月13日，智利海关公布9月出口数据，9月共出口锂盐18230.15吨，环比增长8.77%；出口均价37413.36美元/吨，折人民币26.94万元/吨（汇率1:7.2），环比减少13.86%。

9月智利锂盐出口量环比增长8.77%，中国占总出口量的49%

根据智利海关数据，9月份智利共出口锂盐18230.15吨，环比增长8.77%，2022年1-9月智利共出口锂盐16.79万吨，平均每月出口量为18652.82吨，9月出口量为智利锂行业正常的生产经营情况。智利曾因SQM处理2021年库存，曾短暂的在5月出口过27956.24吨锂盐，属于全年的尖峰数据，除此之外目前月度出口量并无异常值，9月数据并无特殊之处。其中，9月智利出口给中国的锂盐约8894.10吨，环比增长7.22%，同比增长7.03%，占智利总出口量的比例为49%，环比不变。9月，智利出口给美国、日本、韩国、比利时的锂盐量分别为554.03吨、1399.72吨、6166.24吨和753.4吨，分别占比3%、8%、34%、4%，基本维持不变，目前中国仍是智利碳酸锂出口量最大的国家。

9月智利锂盐出口价环比下滑13.86%，可能为混合出口硫酸锂拉低均价所致

根据智利海关数据，9月智利锂盐出口均价37413.36美元/吨，折人民币26.94万元/吨（汇率1:7.2），环比下滑13.86%。我们判断价格下滑最主要原因还是SQM出售了价格较低的硫酸锂原料，根据SQM在9月16日投资者交流日表示，其计划在四川购买2万吨产能的氢氧化锂加工厂，使用硫酸锂为原料，为SQM在中国提供氢氧化锂精加工，据我们所知目前该工厂已具备投产条件。其中智利出口给中国的锂盐均价为45344.14美元/吨，折人民币32.65万元/吨，环比减少20.45%。9月出口给美国、日本、韩国、比利时的锂盐均价分别为19500.30美元/吨、47741.14美元/吨、26720.78美元/吨、33706.34美元/吨，分别环比变动-10.77%、+2.58%、-10.83%、-0.05%，出口中国的价格仍然为全球市场最高。据SQMQ1/Q2季度报告，锂盐销售均价分别为3.8/5.4万美元/吨，而据智利海关披露数据Q1/Q2锂盐出口均价为1.86/4.76万美元/吨，SQM销售均价历来与智利海关统计数据不一致。据智利海关披露数据Q3锂盐出口均价为4.14万美元/吨，这无法推断三季度SQM的锂盐就是下跌的。SQM在其9月16日投资者交流日表示过，他们认为公司第三季度的锂盐价格将与第二季度非常相似，会稍微高一点，预期第四季度的价格与第三季度和第二季度相似，这意味着第四季度的价格环境会非常好。根据百川盈孚数据，电池级碳酸锂Q1含税均价为42.40万元/吨，环比上涨102.74%；Q2含税均价为48.36万元/吨，环比上涨14.04%；Q3含税均价为49.46万元/吨，环比上涨2.28%，Q3虽涨幅较小但仍处于上涨趋势中。并且中国区市价价格此前高于SQM销售价格，SQM处于不断增加可变合同比例，销售价格追涨中国市场的过程中，种种迹象都表明Q3SQM销售均价仍将继续上涨。

锂盐价格持续上涨，旺季之下继续看涨

根据百川盈孚数据显示，截至10月13日，电池级碳酸锂报价53.05万元/吨，环比9月初上涨3.7万元/吨。10月6日，Fsatmarkets对中国电池级碳酸锂评估价53.5万元/吨，环比9月初上涨2.5万元/吨，对电池级氢氧化锂评估价53.25万元/吨，环比9月初上涨4.25万元/吨；10月7日，Fastmarkets对东亚市场电池级碳酸锂评估价77美元/吨，环比9月初上涨3.5美元/吨，折合人民币55.44万元/吨，对电池级氢氧化锂评估价80美元/吨，环比9月初上涨3.5美元/吨，折合人民币57.6万元/吨。2022年10月7日，Fastmarkets锂精矿评估价为7350美元/吨，环比9月初上涨600美元/吨。9月20日，PLS在BMX平台完成的锂精矿竞拍成交价格折SC6.0后为7708美元/吨（中国到岸价），按照碳酸锂加工费2.5万元/吨计算，折碳酸锂成本51.28万元/吨（含增值税）。由此可见，全球市场锂盐及其原材料价格均呈现快速上涨的趋势，反映出当前锂盐市场供需紧张局面。迈入四季度，在旺季赶工背景下，叠加青海冬季锂盐产量环比下滑以及锂盐厂的传统检修期，锂盐供需紧张局面有可能进一步加剧，推动锂盐价格继续走高。

投资建议：

8月美国通过参众两院并由拜登签署的《削减通胀法案》，9月欧盟提出要制定《欧洲关键原材料法案》，欧美都旨在打造电动车电池产业链，实现新时代的能源独立和安全，这其中锂又被誉为新时代的白色石油。我国作为全球电动汽车大国，在中游材料和下游电池制造方面占据绝对优势，但在上游关键材料，尤其是锂方面处于相对劣势。对外依存度高的问题短期内无法解决，与此同时海外原材料企业都竞相向下游加工转换产业链延伸，以获得更大的价值。此外根据我们统计，近2-3年内海外有投产预期的新增锂资源项目，在承购上面与日韩欧美合作更频繁，我国需要加大投资上游锂资源领域，为新能源电动车产业保驾护航。随着供需紧张局面的加剧，海外进口的锂精矿价格也是水涨船高，不断压缩加工环节利润水平，我们认为拥有上游资源保障的一体化企业价值凸显。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。

风险提示：

1）下游消费需求增长不及预期；

2）锂精矿开发进度不及预期；

3）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落

4）澳洲锂精矿供应产能快速扩张。